談到一級市場投融資，從業(yè)人士今年大概率都會面露復雜表情。

行業(yè)是沒有以前熱了：機構(gòu)募資不容易，好項目也沒以前多。前幾年熱門的新消費、半導體賽道，今年不熱了。明星項目也難，瑞典的Klarna估值縮水了近9成，全球資本市場融資同此涼熱。

一級市場壓力大，業(yè)內(nèi)甚至流傳起了投資人轉(zhuǎn)行送外賣的段子。但機會真的完全枯竭了嗎？

其實也不是，只是現(xiàn)在需要轉(zhuǎn)變思路，找到更契合中國發(fā)展環(huán)境與大趨勢的方向。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)剛興起的時候，做一級市場投資時常會跟隨海外。但今時不同往日，美國市場在追逐web3.0，而國內(nèi)宏觀大方向的關(guān)鍵詞則是：實體發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟、穩(wěn)市場主體、產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。

業(yè)內(nèi)對此的總結(jié)是：中美的一級市場投資已經(jīng)出現(xiàn)分化，體現(xiàn)為向?qū)嵑拖蛱摗?/p>

近年來，由于種種原因，實體經(jīng)濟受到不同程度的沖擊，但連鎖化、店鋪擴展仍然是線下實體經(jīng)濟必選動作。

據(jù)財報顯示，太二酸菜魚2021年凈增門店117家、奈雪的茶在2022年上半年新增142家、海倫司新增248家、瑞幸咖啡二季度新增615家門店、呷哺呷哺計劃今年拓展100家門店。

一邊是實體經(jīng)濟不斷擴張的需求，一邊是面對當前眾多不確定的因素。經(jīng)營者迫切需要找到數(shù)字化轉(zhuǎn)型之道，尤其對一家店存活十分重要的“開店”環(huán)節(jié)。

2021年海底撈公告中顯示，部分門店經(jīng)營未達預(yù)期其中一個原因就是選址出現(xiàn)失誤；呷哺呷哺創(chuàng)始人賀光啟也表示，部分門店存在選址錯誤，從而導致虧損，2022年下半年新開餐廳選址將陸續(xù)采取更科學化的選址系統(tǒng)。

盡管數(shù)字化開店的企業(yè)需求巨大，但能夠提供服務(wù)的企業(yè)卻很少。根據(jù)艾瑞報告顯示，線下實體經(jīng)濟數(shù)字化主要集中在經(jīng)營階段，如：收銀、會員系統(tǒng)、供應(yīng)鏈等。開店階段數(shù)字化僅為25%。市場需求日漸火熱，市場空間巨大，這就是下一個超級獨角獸成長的土壤。在實體數(shù)字化領(lǐng)域，找到市場空白，找到其中具備高天花板的長期方向，我們依然可以找到“藍海機會”。

構(gòu)建最大線下商業(yè)數(shù)據(jù)庫，跨越大數(shù)據(jù)商用門檻

數(shù)字化開店不僅僅是開店流程、資產(chǎn)管理等環(huán)節(jié)數(shù)字化，最重要的是依據(jù)線下大數(shù)據(jù)，對自身店鋪經(jīng)營情況與商圈數(shù)據(jù)相結(jié)合，為開店提供科學的決策和指導。肯德基、麥當勞、星巴克等國外連鎖企業(yè)都有自研的數(shù)字化開店系統(tǒng)。

但作為連鎖化處于初級階段的國內(nèi)市場，個體和中小微企業(yè)仍然是市場的主體。如何利用線下商業(yè)大數(shù)據(jù)滿足這些企業(yè)數(shù)字化開店的需求？這如同一個正待開發(fā)的“油田”，需要商業(yè)大數(shù)據(jù)公司提供相應(yīng)的服務(wù)，開采這片藍海市場。但是，開采“油田”是有相應(yīng)的門檻的，從數(shù)據(jù)采集難度、數(shù)據(jù)模型分析建立到數(shù)據(jù)的通用使用，線下商業(yè)大數(shù)據(jù)商業(yè)化不僅門檻多，而且每一道都很高。

門檻一：數(shù)據(jù)采集難度大和數(shù)據(jù)解構(gòu)精細度低

當前，線下實體經(jīng)濟的大數(shù)據(jù)企業(yè)極少的重要原因，就是線下商業(yè)經(jīng)濟采集難度與數(shù)據(jù)體量大，需要時間與技術(shù)來進行搜集與積累。這本身就是浩大工程，更別說還要有足夠的規(guī)模與精細度，精細度不足的數(shù)字化一樣可能導致誤判。

門檻二：將大數(shù)據(jù)形成標準化產(chǎn)品的能力不足。

目前，由于中國企業(yè)數(shù)字化管理成熟度不高，國內(nèi)企業(yè)的服務(wù)需求千差萬別，要更多的定制化，尤其在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域更是如此。這直接導致了大數(shù)據(jù)企業(yè)無法擴大規(guī)模和提高利潤率，如何提煉共性、破解差異性，極其考驗企業(yè)的產(chǎn)品能力和行業(yè)洞察。

門檻三：公司的數(shù)據(jù)分析、挖掘能力。

獲取海量的線下數(shù)據(jù)是第一步，后續(xù)的清洗、優(yōu)化與整合，需要企業(yè)投入大量時間精力。從獲得足夠的數(shù)據(jù)，到用數(shù)據(jù)準確表達線下現(xiàn)實世界，這中間隔著千溝萬壑，極其考驗公司的技術(shù)硬實力。

每一道門檻都對應(yīng)著大量的時間、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)洞察。因為難，所以入局者寡。

但難做的事情更有價值，一來難以復制，具備極高門檻，符合投資里追求的稀缺性；二來難做也對應(yīng)著藍海，符合投資里追求的可觀增長空間。第三點，也是最關(guān)鍵的一點，這是數(shù)據(jù)價值深度惠及實體的典型業(yè)態(tài)，符合當前投資的大趨勢。

在這件“難做”的事情上，有一家公司已經(jīng)耕耘了七年。這家公司叫「數(shù)位大數(shù)據(jù)」，創(chuàng)立于2015年，是一家致力于構(gòu)建全域數(shù)據(jù)世界，專注于數(shù)字化開店場景的大數(shù)據(jù)科技公司。對應(yīng)著上文提及的“三道門檻”，數(shù)位已經(jīng)實現(xiàn)了“三次跨越”。

數(shù)位通過七年累積了686個市區(qū)縣數(shù)據(jù)、50萬商業(yè)鋪位信息、35萬多個品牌數(shù)據(jù)，8000+商場數(shù)據(jù)，5億+柵格數(shù)據(jù)等，構(gòu)建了中國最大的線下商業(yè)大數(shù)據(jù)庫。

擁有海量數(shù)據(jù)的同時，在數(shù)據(jù)精細度上，數(shù)位優(yōu)勢明顯。傳統(tǒng)的LBS一般是做到了5級或6級的定位精度，6級所對應(yīng)的就是到一棟區(qū)域、一個街道。數(shù)位的定位精度是8級，抓取到某一個樓宇、某一個樓層、某一個店鋪的定位，這在行業(yè)里并不多見。

同時，相比海外公司的數(shù)據(jù)收集方式是自營團隊，但自營模式人工成本相對高昂。數(shù)位則通過累積多年的運營經(jīng)驗，采用的是自營+靈工/眾包模式，標準化生產(chǎn)數(shù)據(jù)的同時，也能取得優(yōu)于海外可比公司的毛利率，且目前已經(jīng)進入更新期，成本更低。

基于海量且精細的數(shù)據(jù)，「數(shù)位大數(shù)據(jù)」對數(shù)據(jù)進行脫敏處理，建立了完備的數(shù)據(jù)庫，并結(jié)合產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗、客戶實踐不斷打磨AI算法模型，相關(guān)的技術(shù)能力和產(chǎn)業(yè)實踐，為線下商家提供兩款標準化的開店數(shù)字化產(chǎn)品——服務(wù)線下個體及中小商家的“上上參謀”與面向連鎖企業(yè)的“數(shù)位拓店云”

標準化產(chǎn)品專注數(shù)字化開店場景

數(shù)位推出的兩款產(chǎn)品，都是以標準化、產(chǎn)品化專注在數(shù)字化開店領(lǐng)域，“上上參謀”面向中國5000萬中小微及個體經(jīng)營者，提供從選址、找鋪、選品到后開店階段的裝修、招工等綜合服務(wù)的數(shù)字化決策支持。目前，上上參謀已有500多萬用戶，月活躍用戶超過60萬。目前，“上上參謀”訂單量達到30多萬次，其中很多是多次查詢訂單。

“數(shù)位拓店云”旨在為連鎖品牌提供“高度標準化、產(chǎn)品化” 的數(shù)字化拓店產(chǎn)品工具。依托“大數(shù)據(jù)+算法”，“數(shù)位拓店云”為線下連鎖企業(yè)提供網(wǎng)規(guī)數(shù)字化、選址數(shù)據(jù)化、投測智能化、開店標準化的數(shù)字化開店工具+管理系統(tǒng)，從而幫助連鎖企業(yè)實現(xiàn)開店數(shù)字化升級，降低開店風險、提升規(guī)?；_店、加盟發(fā)展效率。

據(jù)「深響」了解，某知名餐飲品牌，在用了“數(shù)位拓店云”后，拓店效率從50-60家/月上升到100-120家/月，拓店流程和拓店管理，都實現(xiàn)了標準化和規(guī)范化。

從數(shù)位的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶分布能看出，其并不倚重某個大客戶，且產(chǎn)品覆蓋了大中小客戶，如此結(jié)構(gòu)既規(guī)避了依賴大客戶的風險，又能全面滿足企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求。

層次分明的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，還體現(xiàn)為公司財務(wù)上的健康——在收入端，數(shù)位有面向大客戶的高客單價產(chǎn)品 ，面向中小客戶的產(chǎn)品則聚攏了數(shù)量足夠多的客戶，并隨著客戶的發(fā)展，也能夠?qū)⑵溥M行從“上上參謀”轉(zhuǎn)為“數(shù)位拓店云”的客戶。

客戶續(xù)費率是To B公司的典型痛點。在這個問題上，由于“開店”本身就是持續(xù)需求，且數(shù)位已和不同行業(yè)的大客戶建立合作，大客戶需要考慮數(shù)據(jù)遷移成本，選擇合作慎之又慎，確立合作后不會輕易換產(chǎn)品，因此續(xù)費預(yù)期是樂觀的。而針對中小商家的“上上參謀”的續(xù)費率也在40%以上。

在成本費用端，費用層面，鑒于「數(shù)位大數(shù)據(jù)」已經(jīng)拿下行業(yè)標桿客戶，在行業(yè)形成品牌效應(yīng)，可以預(yù)期其市場拓展成本可控，LTV/CAC （生命周期總價值/客戶獲取成本）有望進一步優(yōu)化。

總的來看，「數(shù)位大數(shù)據(jù)」所在的賽道是藍海，如今，賽道迎來了上升期，而數(shù)位商業(yè)模式成立、財務(wù)模型健康、增長空間可觀，具備先發(fā)優(yōu)勢、護城河和技術(shù)門檻。從增長性、稀缺度、健康度看，數(shù)位都屬于優(yōu)質(zhì)標的。

數(shù)位大數(shù)據(jù)的確定性和想象力

當然，除了增長上的“確定性”，一級市場投資還是個講究“想象空間”的地方。

我們可以測算出一年全行業(yè)需要開店的數(shù)量，與之相關(guān)的數(shù)字化投入，以及目前行業(yè)還有多少市場空間尚待滲透，這些空間又對應(yīng)著多大的收入規(guī)模，但這不是故事的全部。

“想象空間”不是憑空講故事?！笖?shù)位大數(shù)據(jù)」的想象空間來自海外可比企業(yè)，以及公司正在進行的探索。

成立于1987年CoStar，是美國最大的商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)提供商和研究公司。該公司和「數(shù)位大數(shù)據(jù)」的相似性在于：兩者業(yè)務(wù)都基于線下地理大數(shù)據(jù)開展，CoStar最核心產(chǎn)品是其通過30多年時間建立的專有商業(yè)房地產(chǎn)信息數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫涵蓋美國重點城市幾乎所有商鋪、辦公樓的包括租賃、銷售、租戶、需求統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及數(shù)字圖像等信息。

目前，CoStar建立起包含房產(chǎn)信息平臺、交易信息平臺、租戶信息平臺、資產(chǎn)管理工具、風險管理工具、數(shù)據(jù)分析工具在內(nèi)的多樣產(chǎn)品矩陣，服務(wù)涵蓋信息、分析和營銷多個領(lǐng)域，并以此獲得多層次收入。

從數(shù)據(jù)庫到豐富的產(chǎn)品矩陣，CoStar的發(fā)展并非一蹴而就，這其中涉及30多年來的數(shù)據(jù)收集、技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)整合和外部收購。持續(xù)的業(yè)務(wù)拓展和市場深入，令CoStar的大數(shù)據(jù)能力獲得反哺，進而讓公司獲得了難以復制的業(yè)務(wù)模式和數(shù)據(jù)壁壘。

CoStar各產(chǎn)品收入情況 圖源：CoStar2021年年報

CoStar的發(fā)展路徑中，有許多可供「數(shù)位大數(shù)據(jù)」參考的部分。無論是業(yè)務(wù)的縱向、橫向拓展，還是公司數(shù)據(jù)能力護城河的自我強化。

大洋彼岸，CoStar已經(jīng)用持續(xù)增長的業(yè)績和股價，證明了線下商業(yè)大數(shù)據(jù)在B端市場和資本市場的價值。目前，CoStar的市值在300億美元上下，市場分析認為，在CoStar多年來收入增長維持在近20%的前提下，公司估值依然有上漲區(qū)間。

CoStar的股價走勢 圖源：Seeking Alpha

2021年9月，「數(shù)位大數(shù)據(jù)」完成C輪融資，投資方包括博將資本、新恒利達、里程資本，公司此前已完成了由螞蟻集團、賽富、東方富海等知名機構(gòu)投資的數(shù)輪融資。

博將資本創(chuàng)始合伙人羅闐認為，重視實體經(jīng)濟發(fā)展是中國經(jīng)濟發(fā)展的重大戰(zhàn)略和政策導向。近年來線下實體經(jīng)濟遭受了不同程度的影響，幫助線下企業(yè)加速實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型迫在眉睫?！笖?shù)位大數(shù)據(jù)」利用大數(shù)據(jù)服務(wù)實體經(jīng)濟的方向，順應(yīng)了當前經(jīng)濟社會的發(fā)展趨勢。

據(jù)「深響」了解，未來，持續(xù)夯實數(shù)字化開店場景的同時，「數(shù)位大數(shù)據(jù)」還將拓展多個線下商業(yè)場景領(lǐng)域，為更多用戶提供大數(shù)據(jù)商業(yè)決策服務(wù)，拓展方向包括但不限于：

• 以大數(shù)據(jù)評估為依托，針對政府商圈、地塊進行科學分析與評估，輔助政府在土地價值、招商引資方面進行決策；

• 用數(shù)據(jù)幫助政府實現(xiàn)數(shù)字化治理和科學化決策；

• 對線下廣告投放位置的商業(yè)價值、人流價值、受眾類型進行大數(shù)據(jù)評估，讓線下投放更加精準。

種種業(yè)務(wù)拓展和商業(yè)的可能性，均是基于同一個基礎(chǔ)，數(shù)位將線下經(jīng)濟商業(yè)空間數(shù)字化，不斷積累線下商業(yè)遷徙的數(shù)字沉淀以及用戶群像線下消費的偏好，構(gòu)建出的中國最大的線下商業(yè)大數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

回顧過去，人類在最開始利用石油和電的時候，并沒有想到這兩樣東西會給世界帶來翻天覆地的變化。如今，產(chǎn)業(yè)對“數(shù)據(jù)”的利用尚在起步階段，尤其是在“數(shù)據(jù)賦能實體”方面，值得期待的變化還有很多。對于持續(xù)專注且擁有先發(fā)優(yōu)勢的數(shù)位大數(shù)據(jù)來說，一切才剛剛開始。

對于實體經(jīng)營者來說，這是一艘必須登上的大船。而對于投資者而言，這就是具備確定性的投資機會。