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大數(shù)跨境
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押注國際物流，菜鳥能否講好海外新故事？

押注國際物流，菜鳥能否講好海外新故事？ 跨境電商物流百曉生
2023-10-25
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導讀：此次率先沖刺IPO，菜鳥將會帶來怎樣的新故事？結合招股書和全球布局，我們試圖窺探這一生長于阿里“大樹”之下的物流獨角獸的底色。
從依托阿里電商體系而生，整合“通達系”快遞，到逐步建立自己的全球物流網絡，自建物流倉儲基礎設施，如今的菜鳥已擁有多個“全球第一”的頭銜。此次率先沖刺IPO，菜鳥將會帶來怎樣的新故事？結合招股書和全球布局，我們試圖窺探這一生長于阿里“大樹”之下的物流獨角獸的底色。

圖片來源：網絡

新征程：菜鳥打響上市發(fā)令槍 

9月26日，阿里巴巴發(fā)布公告稱，擬以菜鳥在港交所主板獨立上市的方式分拆菜鳥。當晚，菜鳥向港交所遞交上市申請文件。
10月13日，證監(jiān)會網站披露境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表（首次公開發(fā)行及全流通）。其中顯示，證監(jiān)會10月10日已接收菜鳥智慧物流網絡有限公司關于在香港聯(lián)交所上市的備案材料。
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來源：阿里巴巴官網
自3月阿里進行“1+6+N”組織變革后，旗下各大業(yè)務集團都具備了獨立上市的可能，如今菜鳥率先交出上市第一棒，打響了阿里分拆上市的發(fā)令槍，讓市場對這頭物流獨角獸有了更多期待。
據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2023年全球獨角獸榜》顯示，菜鳥的估值為1850億。這是個什么概念呢？目前順豐的市值為2026億，如果菜鳥的市值能夠達到1850億，那么意味著其超過了市值1500億的中通，僅次于順豐控股。
菜鳥也是自極兔、順豐后，連續(xù)第3家宣布赴港上市的物流企業(yè)。按照阿里巴巴在5月的計劃，菜鳥的目標是在12-18個月完成上市。而在如今“全球智慧物流第一股”爭奪趨向白熱化的情況下，菜鳥似乎也無意等待太久，加快了上市步伐。
阿里為什么要將菜鳥分拆，率先獨立上市？如果將視角放在目前這場國內商業(yè)史無前例的變革中，可以發(fā)現(xiàn)，其上市的核心訴求便是價值最大化。
從概率來看，分拆上市無論是對資本市場還是實體經濟，大多數(shù)案例都是創(chuàng)造價值的。很多成功案例也證明分拆上市能夠擴寬企業(yè)融資渠道，實現(xiàn)企業(yè)及股東利益的最大化，形成良好的資本市場循環(huán)等。
因此，菜鳥分拆上市，盡快登陸資本市場，承載著許多意義。一方面，菜鳥成功上市能夠為阿里子集團上市規(guī)劃打響第一槍，在提高運營及財務透明度的同時，更好地展示集團的分拆效果和反映菜鳥自身的價值，使得投資者能夠分開評價及評估菜鳥與阿里巴巴未分拆集團的業(yè)績和潛力；另一方面，更有利于菜鳥在競爭中獲得更多主動權，走向資本市場意味著可以獲得更多的資金來源，加速擴張。這是一個多贏的舉措。
來源：菜鳥招股書
另外從數(shù)據(jù)來看，菜鳥也已發(fā)展到了應該沖上市的規(guī)模。據(jù)招股書顯示，2021-2023財年，菜鳥的總收入分別為527.33億元、668.67億元、778億元，近3年復合增長率21%。2024年財年一季度（截至6月30日的3個月），也是宣布分拆后菜鳥的首個季度，實現(xiàn)了營收231.64億元，同比增長34%。
 
總的來說，菜鳥正式IPO將極大限度改變其在阿里內部與外部的地位。如果說阿里進行“1+6+N”變革是解除菜鳥的發(fā)展束縛，那么此次率先赴港上市則意味著菜鳥在真正意義上“成年”，即將開始自己的全新征程。

新故事：菜鳥瞄準全球供應鏈升級

赴港上市，菜鳥也帶來了新故事——瞄準全球市場的供應鏈業(yè)務升級。
菜鳥是在阿里巨大而復雜的電商生態(tài)系統(tǒng)中孵化而生。成立之初，菜鳥是一家為了滿足阿里電商平臺上買賣雙方的物流服務需求的科技平臺；后來，慢慢介入基建環(huán)節(jié)，搭建起一張龐大的倉配網絡；如今，菜鳥已然成為一家具備端到端的智慧物流網絡企業(yè)。
如果說，上一個階段的業(yè)務拓展，菜鳥整合了通達系的基礎服務能力，從技術平臺的定位出發(fā)成為一個快遞物流平臺，那么在新階段，菜鳥將繼續(xù)走出自己的舒適區(qū)，在快遞物流業(yè)務的基礎上，深挖供應鏈綜合服務能力。雖然相比國內其他物流企業(yè)，菜鳥稍稍遲了一些，但好在找到了適合自己提速的彎道——國際物流。
在招股書中，菜鳥介紹自身優(yōu)勢時首先提到的就是“全球領先的電商物流企業(yè)”，在未來增長戰(zhàn)略上也屢次將國際業(yè)務放在前面。顯然，這是菜鳥對資本市場所講的最重要的故事。
2017年，菜鳥正式開始海外布局。根據(jù)招股書，菜鳥業(yè)務分為國際物流、國內物流和科技及其他服務三大板塊，其中國際物流包含跨境快遞、國際供應鏈、海外本地物流服務功能等。菜鳥的國際物流業(yè)務不僅與阿里巴巴旗下各個電商平臺深度綁定，其服務對象也覆蓋了阿里巴巴生態(tài)體系以外的電商平臺及在線渠道。
為支撐國際物流業(yè)務發(fā)展，菜鳥在全球大力建設基礎設施，形成了電商物流樞紐（e-Hub）、倉庫、分揀中心、末端配送構成的物流網絡，確保全球電商包裹的順暢履約。

來源：菜鳥招股書
截至2023年6月30日，菜鳥全球網絡遍布200多個國家及地區(qū)，包括總建筑面積超過150,000平方米的兩個e-Hub（比利時列日、馬來西亞吉隆坡），其中，列日e-Hub擁有超過20萬噸的年空運能力，每天處理約50萬個快遞；1100多個總建筑面積約16.5百萬平方米的倉庫及380多個分揀中心，其中27個為國際物流專用。
通過全球網絡，菜鳥還與海外主要目的地包機、包板及運輸線路密切相連。截至2023年6月，菜鳥平均每周實現(xiàn)包機、包板約170班，串通起的運輸線路超過2700條。該網絡也與截至2023年6月30日的包含逾4400個網點及逾170,000個驛站的大型末端網絡相連接。

來源：菜鳥招股書
基于此，菜鳥搭建了一張遍布全球、橫跨海陸空的物流網絡。而有了海外基礎建設和履約能力的支撐，菜鳥在履約時效上屢屢刷新紀錄，例如，把中國與主要國際目的地之間的快遞時間從30至60天縮短至10天甚至更短，這在跨境電商物流領域是顛覆性的。
9月，菜鳥再次宣布聯(lián)合速賣通上線“全球5日達”國際快遞快線產品，首批落地英國、西班牙、荷蘭、比利時和韓國5個國家，這將跨境物流的速度再度提升到一個新高度。
目前，菜鳥日均處理跨境包裹量超450萬件，僅次于DHL、UPS和FedEx三大國際巨頭，增速驚人。另外，2023財年，菜鳥向海外逾1.33億名消費者派送了15.19億個跨境包裹，服務了超過10萬個跨境商家和品牌。
開墾海外市場的優(yōu)秀成果，也直接反映在了收入上。2021-2023財年，菜鳥國際物流業(yè)務收入分別為290億元、349億元、368億元，包裹量分別為13.8億件、16.8億件及15.2億件，國際物流收入占總收入的比重持續(xù)高于國內業(yè)務，三年來分別為55.1%、52.3%和47.4%。
顯然，在多年布局下，國際物流已經成為菜鳥收入的半壁江山。此次開啟IPO，菜鳥也頂著多個“全球第一”的頭銜，包括：按2022年包裹量計算，是全球第一的跨境電商物流企業(yè)；擁有全球第一的跨境電商倉庫面積；擁有全球第一的物流APP用戶數(shù)；擁有全球第一的驛站數(shù)量等。

來源：菜鳥招股書
菜鳥的“野心”是鋪一張全球領先的智慧物流網絡。本次IPO募集資金，菜鳥也預計將用于進一步發(fā)展國際物流能力及網絡；進一步發(fā)展國內物流能力及網絡；以及研發(fā)和技術創(chuàng)新等?？梢哉f，一旦成功上市，菜鳥或將在全球智慧物流領域占據(jù)首要地位。

新戰(zhàn)役：赴港上市只是開端

作為少有的全鏈路服務物流企業(yè)，菜鳥的國際布局給資本市場講述了不少商業(yè)故事。獨立上市后，作為阿里系第一個吃螃蟹的子集團，菜鳥無疑將獲得不少利好。但菜鳥也十分清楚，與阿里分拆后，自己在拓展國際物流上將會面臨不少挑戰(zhàn)。尤其是近段時間，想要謀求IPO上市、加速融入資本市場的物流企業(yè)不止菜鳥一家。
6月，極兔速遞提交赴港上市的申請文件，擬募資5億美元至10億美元；9月15日，極兔取得進行香港上市聆訊的前置要求；10月16日，極兔速遞開啟招股，至19日結束，并計劃于10月27日正式在港交所主板掛牌上市。
8月，順豐向港交所提交上市申請書，希望成為首家“A＋H”的快遞公司。順豐此次上市融資目的是為進一步推進國際化戰(zhàn)略，打造國際化資本運作平臺，提升國際品牌形象。順豐還在年報表示，未來將向全球端到端供應鏈服務發(fā)力。
至此，菜鳥、順豐、京東物流、極兔、中通、圓通或將齊聚港股。近些年，國內快遞市場已是紅海中的紅海，國內物流巨頭皆開始征戰(zhàn)海外，東南亞、中東、南美等市場成為各家必爭之地，而企業(yè)紛紛尋求上市，既為了融資，也為了積攢實力，更為了儲存彈藥以備收購或整合市場。
實際上，物流行業(yè)已經進入新一輪的全球業(yè)務競爭。中信建投研報稱，長期來看快遞行業(yè)格局正面臨“十年未有之變局”，電商平臺物流戰(zhàn)略和國際化動能才是決定生死并重新洗牌行業(yè)的核心。極兔、順豐、菜鳥均有海外業(yè)務布局，拿到港股上市的門票，獲得資本市場的關注和資金也可以在日后的競爭中更有優(yōu)勢，搶得先機。
此外，海外物流市場能給菜鳥帶來更大的發(fā)展空間，但競爭也是相當激烈，不僅要面對來自FedEx、UPS、DHL等國際巨頭的壓力，電商巨頭亞馬遜也在積極自建物流，在美國及周邊國家擁有絕對優(yōu)勢，菜鳥想要爭奪蛋糕或將面臨不小壓力。
同時，海外業(yè)務也伴隨著巨大的風險。菜鳥就在招股書里花費了近80頁篇幅詳細描述國際化業(yè)務存在的諸多風險，包括法律、監(jiān)管、貿易摩擦、匯率波動等。不過，海外物流市場行業(yè)目前集中度較低，格局未定，入局的玩家仍有趕超機會，菜鳥也能實現(xiàn)更多的可能性。
毫無疑問，背靠中國的出口增長，物流行業(yè)即將迎來“大航海”時刻。在資本的加持下，菜鳥將加速推動全球物流行業(yè)的變革。港股上市，對其也只是一個開端。而從阿里拆分出來后，菜鳥能否憑借自身的業(yè)務結構模型及智能物流能力在海外市場擁有“先飛優(yōu)勢”？能否在競爭激烈、毛利又低的物流賽道中，講出新故事？值得期待！
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