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押注國(guó)際物流，菜鳥能否講好海外新故事？

押注國(guó)際物流，菜鳥能否講好海外新故事？ 跨境電商物流百曉生
2023-10-25
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導(dǎo)讀：此次率先沖刺IPO，菜鳥將會(huì)帶來(lái)怎樣的新故事？結(jié)合招股書和全球布局，我們?cè)噲D窺探這一生長(zhǎng)于阿里“大樹”之下的物流獨(dú)角獸的底色。
從依托阿里電商體系而生，整合“通達(dá)系”快遞，到逐步建立自己的全球物流網(wǎng)絡(luò)，自建物流倉(cāng)儲(chǔ)基礎(chǔ)設(shè)施，如今的菜鳥已擁有多個(gè)“全球第一”的頭銜。此次率先沖刺IPO，菜鳥將會(huì)帶來(lái)怎樣的新故事？結(jié)合招股書和全球布局，我們?cè)噲D窺探這一生長(zhǎng)于阿里“大樹”之下的物流獨(dú)角獸的底色。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

新征程：菜鳥打響上市發(fā)令槍 

9月26日，阿里巴巴發(fā)布公告稱，擬以菜鳥在港交所主板獨(dú)立上市的方式分拆菜鳥。當(dāng)晚，菜鳥向港交所遞交上市申請(qǐng)文件。
10月13日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表（首次公開發(fā)行及全流通）。其中顯示，證監(jiān)會(huì)10月10日已接收菜鳥智慧物流網(wǎng)絡(luò)有限公司關(guān)于在香港聯(lián)交所上市的備案材料。
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來(lái)源：阿里巴巴官網(wǎng)
自3月阿里進(jìn)行“1+6+N”組織變革后，旗下各大業(yè)務(wù)集團(tuán)都具備了獨(dú)立上市的可能，如今菜鳥率先交出上市第一棒，打響了阿里分拆上市的發(fā)令槍，讓市場(chǎng)對(duì)這頭物流獨(dú)角獸有了更多期待。
據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2023年全球獨(dú)角獸榜》顯示，菜鳥的估值為1850億。這是個(gè)什么概念呢？目前順豐的市值為2026億，如果菜鳥的市值能夠達(dá)到1850億，那么意味著其超過(guò)了市值1500億的中通，僅次于順豐控股。
菜鳥也是自極兔、順豐后，連續(xù)第3家宣布赴港上市的物流企業(yè)。按照阿里巴巴在5月的計(jì)劃，菜鳥的目標(biāo)是在12-18個(gè)月完成上市。而在如今“全球智慧物流第一股”爭(zhēng)奪趨向白熱化的情況下，菜鳥似乎也無(wú)意等待太久，加快了上市步伐。
阿里為什么要將菜鳥分拆，率先獨(dú)立上市？如果將視角放在目前這場(chǎng)國(guó)內(nèi)商業(yè)史無(wú)前例的變革中，可以發(fā)現(xiàn)，其上市的核心訴求便是價(jià)值最大化。
從概率來(lái)看，分拆上市無(wú)論是對(duì)資本市場(chǎng)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大多數(shù)案例都是創(chuàng)造價(jià)值的。很多成功案例也證明分拆上市能夠擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道，實(shí)現(xiàn)企業(yè)及股東利益的最大化，形成良好的資本市場(chǎng)循環(huán)等。
因此，菜鳥分拆上市，盡快登陸資本市場(chǎng)，承載著許多意義。一方面，菜鳥成功上市能夠?yàn)榘⒗镒蛹瘓F(tuán)上市規(guī)劃打響第一槍，在提高運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)透明度的同時(shí)，更好地展示集團(tuán)的分拆效果和反映菜鳥自身的價(jià)值，使得投資者能夠分開評(píng)價(jià)及評(píng)估菜鳥與阿里巴巴未分拆集團(tuán)的業(yè)績(jī)和潛力；另一方面，更有利于菜鳥在競(jìng)爭(zhēng)中獲得更多主動(dòng)權(quán)，走向資本市場(chǎng)意味著可以獲得更多的資金來(lái)源，加速擴(kuò)張。這是一個(gè)多贏的舉措。
來(lái)源：菜鳥招股書
另外從數(shù)據(jù)來(lái)看，菜鳥也已發(fā)展到了應(yīng)該沖上市的規(guī)模。據(jù)招股書顯示，2021-2023財(cái)年，菜鳥的總收入分別為527.33億元、668.67億元、778億元，近3年復(fù)合增長(zhǎng)率21%。2024年財(cái)年一季度（截至6月30日的3個(gè)月），也是宣布分拆后菜鳥的首個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收231.64億元，同比增長(zhǎng)34%。
 
總的來(lái)說(shuō)，菜鳥正式IPO將極大限度改變其在阿里內(nèi)部與外部的地位。如果說(shuō)阿里進(jìn)行“1+6+N”變革是解除菜鳥的發(fā)展束縛，那么此次率先赴港上市則意味著菜鳥在真正意義上“成年”，即將開始自己的全新征程。

新故事：菜鳥瞄準(zhǔn)全球供應(yīng)鏈升級(jí)

赴港上市，菜鳥也帶來(lái)了新故事——瞄準(zhǔn)全球市場(chǎng)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)升級(jí)。
菜鳥是在阿里巨大而復(fù)雜的電商生態(tài)系統(tǒng)中孵化而生。成立之初，菜鳥是一家為了滿足阿里電商平臺(tái)上買賣雙方的物流服務(wù)需求的科技平臺(tái)；后來(lái)，慢慢介入基建環(huán)節(jié)，搭建起一張龐大的倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)；如今，菜鳥已然成為一家具備端到端的智慧物流網(wǎng)絡(luò)企業(yè)。
如果說(shuō)，上一個(gè)階段的業(yè)務(wù)拓展，菜鳥整合了通達(dá)系的基礎(chǔ)服務(wù)能力，從技術(shù)平臺(tái)的定位出發(fā)成為一個(gè)快遞物流平臺(tái)，那么在新階段，菜鳥將繼續(xù)走出自己的舒適區(qū)，在快遞物流業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，深挖供應(yīng)鏈綜合服務(wù)能力。雖然相比國(guó)內(nèi)其他物流企業(yè)，菜鳥稍稍遲了一些，但好在找到了適合自己提速的彎道——國(guó)際物流。
在招股書中，菜鳥介紹自身優(yōu)勢(shì)時(shí)首先提到的就是“全球領(lǐng)先的電商物流企業(yè)”，在未來(lái)增長(zhǎng)戰(zhàn)略上也屢次將國(guó)際業(yè)務(wù)放在前面。顯然，這是菜鳥對(duì)資本市場(chǎng)所講的最重要的故事。
2017年，菜鳥正式開始海外布局。根據(jù)招股書，菜鳥業(yè)務(wù)分為國(guó)際物流、國(guó)內(nèi)物流和科技及其他服務(wù)三大板塊，其中國(guó)際物流包含跨境快遞、國(guó)際供應(yīng)鏈、海外本地物流服務(wù)功能等。菜鳥的國(guó)際物流業(yè)務(wù)不僅與阿里巴巴旗下各個(gè)電商平臺(tái)深度綁定，其服務(wù)對(duì)象也覆蓋了阿里巴巴生態(tài)體系以外的電商平臺(tái)及在線渠道。
為支撐國(guó)際物流業(yè)務(wù)發(fā)展，菜鳥在全球大力建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，形成了電商物流樞紐（e-Hub）、倉(cāng)庫(kù)、分揀中心、末端配送構(gòu)成的物流網(wǎng)絡(luò)，確保全球電商包裹的順暢履約。

來(lái)源：菜鳥招股書
截至2023年6月30日，菜鳥全球網(wǎng)絡(luò)遍布200多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，包括總建筑面積超過(guò)150,000平方米的兩個(gè)e-Hub（比利時(shí)列日、馬來(lái)西亞吉隆坡），其中，列日e-Hub擁有超過(guò)20萬(wàn)噸的年空運(yùn)能力，每天處理約50萬(wàn)個(gè)快遞；1100多個(gè)總建筑面積約16.5百萬(wàn)平方米的倉(cāng)庫(kù)及380多個(gè)分揀中心，其中27個(gè)為國(guó)際物流專用。
通過(guò)全球網(wǎng)絡(luò)，菜鳥還與海外主要目的地包機(jī)、包板及運(yùn)輸線路密切相連。截至2023年6月，菜鳥平均每周實(shí)現(xiàn)包機(jī)、包板約170班，串通起的運(yùn)輸線路超過(guò)2700條。該網(wǎng)絡(luò)也與截至2023年6月30日的包含逾4400個(gè)網(wǎng)點(diǎn)及逾170,000個(gè)驛站的大型末端網(wǎng)絡(luò)相連接。

來(lái)源：菜鳥招股書
基于此，菜鳥搭建了一張遍布全球、橫跨海陸空的物流網(wǎng)絡(luò)。而有了海外基礎(chǔ)建設(shè)和履約能力的支撐，菜鳥在履約時(shí)效上屢屢刷新紀(jì)錄，例如，把中國(guó)與主要國(guó)際目的地之間的快遞時(shí)間從30至60天縮短至10天甚至更短，這在跨境電商物流領(lǐng)域是顛覆性的。
9月，菜鳥再次宣布聯(lián)合速賣通上線“全球5日達(dá)”國(guó)際快遞快線產(chǎn)品，首批落地英國(guó)、西班牙、荷蘭、比利時(shí)和韓國(guó)5個(gè)國(guó)家，這將跨境物流的速度再度提升到一個(gè)新高度。
目前，菜鳥日均處理跨境包裹量超450萬(wàn)件，僅次于DHL、UPS和FedEx三大國(guó)際巨頭，增速驚人。另外，2023財(cái)年，菜鳥向海外逾1.33億名消費(fèi)者派送了15.19億個(gè)跨境包裹，服務(wù)了超過(guò)10萬(wàn)個(gè)跨境商家和品牌。
開墾海外市場(chǎng)的優(yōu)秀成果，也直接反映在了收入上。2021-2023財(cái)年，菜鳥國(guó)際物流業(yè)務(wù)收入分別為290億元、349億元、368億元，包裹量分別為13.8億件、16.8億件及15.2億件，國(guó)際物流收入占總收入的比重持續(xù)高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，三年來(lái)分別為55.1%、52.3%和47.4%。
顯然，在多年布局下，國(guó)際物流已經(jīng)成為菜鳥收入的半壁江山。此次開啟IPO，菜鳥也頂著多個(gè)“全球第一”的頭銜，包括：按2022年包裹量計(jì)算，是全球第一的跨境電商物流企業(yè)；擁有全球第一的跨境電商倉(cāng)庫(kù)面積；擁有全球第一的物流APP用戶數(shù)；擁有全球第一的驛站數(shù)量等。

來(lái)源：菜鳥招股書
菜鳥的“野心”是鋪一張全球領(lǐng)先的智慧物流網(wǎng)絡(luò)。本次IPO募集資金，菜鳥也預(yù)計(jì)將用于進(jìn)一步發(fā)展國(guó)際物流能力及網(wǎng)絡(luò)；進(jìn)一步發(fā)展國(guó)內(nèi)物流能力及網(wǎng)絡(luò)；以及研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新等?？梢哉f(shuō)，一旦成功上市，菜鳥或?qū)⒃谌蛑腔畚锪黝I(lǐng)域占據(jù)首要地位。

新戰(zhàn)役：赴港上市只是開端

作為少有的全鏈路服務(wù)物流企業(yè)，菜鳥的國(guó)際布局給資本市場(chǎng)講述了不少商業(yè)故事。獨(dú)立上市后，作為阿里系第一個(gè)吃螃蟹的子集團(tuán)，菜鳥無(wú)疑將獲得不少利好。但菜鳥也十分清楚，與阿里分拆后，自己在拓展國(guó)際物流上將會(huì)面臨不少挑戰(zhàn)。尤其是近段時(shí)間，想要謀求IPO上市、加速融入資本市場(chǎng)的物流企業(yè)不止菜鳥一家。
6月，極兔速遞提交赴港上市的申請(qǐng)文件，擬募資5億美元至10億美元；9月15日，極兔取得進(jìn)行香港上市聆訊的前置要求；10月16日，極兔速遞開啟招股，至19日結(jié)束，并計(jì)劃于10月27日正式在港交所主板掛牌上市。
8月，順豐向港交所提交上市申請(qǐng)書，希望成為首家“A＋H”的快遞公司。順豐此次上市融資目的是為進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國(guó)際品牌形象。順豐還在年報(bào)表示，未來(lái)將向全球端到端供應(yīng)鏈服務(wù)發(fā)力。
至此，菜鳥、順豐、京東物流、極兔、中通、圓通或?qū)R聚港股。近些年，國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)已是紅海中的紅海，國(guó)內(nèi)物流巨頭皆開始征戰(zhàn)海外，東南亞、中東、南美等市場(chǎng)成為各家必爭(zhēng)之地，而企業(yè)紛紛尋求上市，既為了融資，也為了積攢實(shí)力，更為了儲(chǔ)存彈藥以備收購(gòu)或整合市場(chǎng)。
實(shí)際上，物流行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪的全球業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。中信建投研報(bào)稱，長(zhǎng)期來(lái)看快遞行業(yè)格局正面臨“十年未有之變局”，電商平臺(tái)物流戰(zhàn)略和國(guó)際化動(dòng)能才是決定生死并重新洗牌行業(yè)的核心。極兔、順豐、菜鳥均有海外業(yè)務(wù)布局，拿到港股上市的門票，獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注和資金也可以在日后的競(jìng)爭(zhēng)中更有優(yōu)勢(shì)，搶得先機(jī)。
此外，海外物流市場(chǎng)能給菜鳥帶來(lái)更大的發(fā)展空間，但競(jìng)爭(zhēng)也是相當(dāng)激烈，不僅要面對(duì)來(lái)自FedEx、UPS、DHL等國(guó)際巨頭的壓力，電商巨頭亞馬遜也在積極自建物流，在美國(guó)及周邊國(guó)家擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，菜鳥想要爭(zhēng)奪蛋糕或?qū)⒚媾R不小壓力。
同時(shí)，海外業(yè)務(wù)也伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。菜鳥就在招股書里花費(fèi)了近80頁(yè)篇幅詳細(xì)描述國(guó)際化業(yè)務(wù)存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)，包括法律、監(jiān)管、貿(mào)易摩擦、匯率波動(dòng)等。不過(guò)，海外物流市場(chǎng)行業(yè)目前集中度較低，格局未定，入局的玩家仍有趕超機(jī)會(huì)，菜鳥也能實(shí)現(xiàn)更多的可能性。
毫無(wú)疑問(wèn)，背靠中國(guó)的出口增長(zhǎng)，物流行業(yè)即將迎來(lái)“大航海”時(shí)刻。在資本的加持下，菜鳥將加速推動(dòng)全球物流行業(yè)的變革。港股上市，對(duì)其也只是一個(gè)開端。而從阿里拆分出來(lái)后，菜鳥能否憑借自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模型及智能物流能力在海外市場(chǎng)擁有“先飛優(yōu)勢(shì)”？能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈、毛利又低的物流賽道中，講出新故事？值得期待！
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