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大數(shù)跨境
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上市難不上市更難，誰能佐證中國企服的光明前途？

上市難不上市更難，誰能佐證中國企服的光明前途？ Tob行業(yè)頭條
2024-04-01
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導(dǎo)讀：越過盈利紅線，將是未來一段時間內(nèi)整個ToB企業(yè)的共同命題。
中國ToB公司主要創(chuàng)立于2012-2016年之間，經(jīng)過近10年的產(chǎn)品打磨、商業(yè)模式探索和市場驗證，于2020年前后迎來IPO大潮，但好景不長，在2022年開始偃旗息鼓，2023年持續(xù)下降。
 
根據(jù)IT桔子公開數(shù)據(jù)顯示，過去幾年，ToB賽道IPO數(shù)量呈現(xiàn)逐年遞減趨勢，相比2020-2021年的火熱場面（2020年企業(yè)服務(wù)上市企業(yè)為45家，上市金額539.59億元、2021年上市41家，上市金額918.79億元），2023年急轉(zhuǎn)直下（上市企業(yè)26家，上市金額199.63億元），尤其是本應(yīng)屬于SaaS企業(yè)發(fā)展和上市的黃金周期，卻并未如預(yù)期上演。
 
一個事實是，不論是已經(jīng)上市的ToB企業(yè)還是現(xiàn)在長成各個賽道中的準(zhǔn)上市頭部企業(yè)（這里大部分代指原生SaaS企業(yè)和傳統(tǒng)軟件轉(zhuǎn)SaaS的企業(yè)），如今在資本市場都接受著新的考驗。

已上市和準(zhǔn)上市企業(yè) 

家家有本難念的經(jīng)

對于過去已經(jīng)上市和當(dāng)下準(zhǔn)備上市的ToB企業(yè)而言，這都是一個尷尬的時期。
 
“規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)張、虧損也在加劇、短期內(nèi)仍看不到盈利跡象”，頂著這樣諸多頭銜去敲開股票交易所大門的企業(yè)不在少數(shù)。
 
急于上市的有一部分動機(jī)也很明顯，在已經(jīng)到來的一級市場資本寒冬且還看不到復(fù)蘇跡象的情況下，IPO是多數(shù)企業(yè)尋求進(jìn)一步發(fā)展的選擇，相比估值可能受影響，IPO能讓企業(yè)活下去，大多數(shù)企業(yè)著急上市也就不言而喻。
 
有企業(yè)成功上市，但近兩年上市的公司普遍存在“流血上市”，甚至一度被詬病“上市即巔峰”，擺在這些企服上市公司面前的事實是市值一跌再跌，甚至看不到起勢的動作。
 
但這樣著急帶來的結(jié)果和代價或許過于沉重了。尤其是上市之后，企業(yè)面臨信息披露以及股權(quán)質(zhì)押帶來的附加風(fēng)險，在這個目前上市數(shù)量少、謹(jǐn)慎上市的大環(huán)境下，任何一家完成上市的企業(yè)都會被放在聚光燈下，如果未來業(yè)績不能兌現(xiàn)，企業(yè)可能還會承受到更大的打擊。
 
對于那些已經(jīng)融資多輪到了準(zhǔn)上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)而言，或許更難。
 
行業(yè)不景氣，給諸多ToB公司的上市前景蒙上一層陰影。這里的不景氣就包括，一是行業(yè)增速變慢，增長不及預(yù)期，間接會導(dǎo)致業(yè)內(nèi)價格、服務(wù)內(nèi)卷，競爭未來會越來越激烈。
 
二是看重長周期的美元基金撤退，企業(yè)更加依賴手中的現(xiàn)金流，隨之而來的是規(guī)模收縮、業(yè)務(wù)縮減、裁員，活下去。
 
三是資本市場信心不足，當(dāng)下企服企業(yè)在二級市場的現(xiàn)狀，實際上是中國做ToB服務(wù)極具真實性的寫照和參考，盈利難、滲透率低、商業(yè)模式不成熟等等表現(xiàn)，是多家準(zhǔn)上市SaaS企業(yè)招股書透露出的共同難題。
 
鑒于已經(jīng)上市的企業(yè)在二級市場的萎靡表現(xiàn)讓資本對其他準(zhǔn)備上市的企業(yè)開始保持觀望。
 
即使企業(yè)在對賭條款的壓力下勉強(qiáng)完成上市，恐怕股價表現(xiàn)也不盡如人意，至少在資本市場，企業(yè)正處于一個惡性循環(huán)的境地。

如何保證一個正向的鏈條

 
有投資人公開表示，二級市場的表現(xiàn)和過去一級市場的高估值，形成鮮明的對比和錯配，這也導(dǎo)致了由于二級市場的市值急劇縮水表現(xiàn)，一級市場投資人和投資機(jī)構(gòu)也開始重估價值，從廣撒網(wǎng)到單點捕魚甚至出現(xiàn)“不再下手”、“急于出手”的情況。
 
簡而言之就是，二級市場表現(xiàn)糟糕但一級市場估值太高，必須等二級市場回來高位，才會重新適配一級市場。
 
越過盈利紅線，將是未來一段時間內(nèi)整個ToB企業(yè)的共同命題。
 
對于企業(yè)而言，回歸商業(yè)本質(zhì)，通過控制成本、提升自己業(yè)務(wù)的各項指標(biāo)等方式，達(dá)到利潤、現(xiàn)金流的正向循環(huán)，然后通過2-3年的合理增長，去消化過去幾年高估值帶來的系列影響，重新在一個新的估值區(qū)間進(jìn)行融資和發(fā)展，才是最合適的路徑。
 
當(dāng)然摒除一些著急出手或者觀念不合的投資人（這里指的是并不能陪企業(yè)走下去，把曾經(jīng)堅持價值投資理念，以長期主義和研究驅(qū)動發(fā)現(xiàn)價值僅僅只掛在嘴邊，只追風(fēng)口的人），以及不重視經(jīng)營，把股市當(dāng)做募資救世之地試圖圈錢的企業(yè)。
 
更多人還是相信，在未來的中國資本市場上，越來越多具有高黏性、經(jīng)營效率優(yōu)秀、積累高護(hù)城河以及市占率持續(xù)高漲的企業(yè)將不斷涌現(xiàn)，這些企業(yè)也將在資本市場獲得積極反饋，進(jìn)一步促進(jìn)其業(yè)務(wù)良性發(fā)展，甚至帶動其賽道或者整個企服領(lǐng)域健康發(fā)展。
 
文末附帶目前ToB各細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)完成上市的企業(yè)（部分）名單以及有望在未來兩年IPO的（部分）名單，它們的商業(yè)模式和實際業(yè)績均在財報和招股書中有所披露，有些企業(yè)穩(wěn)步增長，但大部分企業(yè)（尤其是SaaS類）企業(yè)目前并未有所好轉(zhuǎn)，在未來幾年里，它們會以良好的表現(xiàn)佐證企服的光明未來嗎？歡迎討論。

 

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