本文梳理泡泡瑪特FY25財(cái)報(bào)電話會(huì)核心內(nèi)容。

財(cái)報(bào)核心信息回顧

股東回報(bào)：擬派發(fā)歸母凈利潤(rùn)的25%，總額31.94億元，每股2.38元。

業(yè)績(jī)指引：2026年收入目標(biāo)增速不低于20%，聚焦健康可持續(xù)發(fā)展，杜絕增收不增利；新增5月及11月季度業(yè)務(wù)更新，提升信息披露頻率。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)：FY25營(yíng)收371.2億元（+184.7%），毛利267.6億元（+207.4%），毛利率72.1%（+5.3個(gè)百分點(diǎn)）；凈利潤(rùn)130.12億元（+293.3%），凈利率35.1%（+9.7個(gè)百分點(diǎn)）；營(yíng)銷費(fèi)率由35.3%降至26.5%。

利潤(rùn)率展望：2026年1-2月毛利率同比微降約1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率降幅不足1個(gè)百分點(diǎn)；受海外物流及原材料成本不確定性影響，詳細(xì)指引將于5月Q1更新時(shí)披露。

財(cái)報(bào)電話會(huì)詳情

高管陳述摘要

IP運(yùn)營(yíng)：2025年自主產(chǎn)品收入367.88億元（+189.2%），占總收入99.1%；6個(gè)IP收入超20億元，17個(gè)超1億元。LABUBU收入141億元（+365%），與索尼影業(yè)合作電影進(jìn)入劇本階段，將參與FIFA世界杯聯(lián)名及梅西感恩節(jié)游行；THE MONSTERS十周年巡展覆蓋全球多地，后續(xù)將拓展至美日等國(guó)；SKULLPANDA、Crybaby、DIMOO及Molly等IP均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，Molly 20周年煥發(fā)新活力；新銳IP星星人同比增長(zhǎng)超1600%，成中亞現(xiàn)象級(jí)IP。

產(chǎn)品品類：毛絨品類收入187.08億元（+560.6%），占比升至50.4%，成最大收入來(lái)源；手辦及衍生品分別增長(zhǎng)73%、182%；新增服飾、甜品及小家電等品類布局。

毛利率提升驅(qū)動(dòng)：海外高單價(jià)產(chǎn)品收入占比提升貢獻(xiàn)+3.5個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)鏈優(yōu)化壓縮成本貢獻(xiàn)+0.9個(gè)百分點(diǎn)；授權(quán)費(fèi)與模具費(fèi)占比下降貢獻(xiàn)+0.9個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)業(yè)務(wù)：營(yíng)收208.5億元，大陸及港澳均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)；線下門店?duì)I收破百億并創(chuàng)三位數(shù)增幅；機(jī)器人商店收入13.5億元（+80%）；線上渠道全面超預(yù)期：抖音、天貓?jiān)鏊俜謩e達(dá)164%、184%，小紅書登頂平臺(tái)年度成交第一；累計(jì)會(huì)員超7000萬(wàn)，2025年新增2650萬(wàn)，跨渠道消費(fèi)會(huì)員同比三位數(shù)增長(zhǎng)。

海外業(yè)務(wù)：營(yíng)收162.7億元（+291.9%），占總收入44%；門店總數(shù)630家（海外185家），機(jī)器人商店241臺(tái)；新增丹麥、德國(guó)等5國(guó)布局，進(jìn)駐超30個(gè)新興城市；電商收入占比升至48.6%，北美官方APP登頂購(gòu)物類榜單；美國(guó)、歐洲市場(chǎng)增速分別約7倍和5倍。

樂(lè)園與娛樂(lè)：樂(lè)園1.5期今夏完工，施工期客流超預(yù)期；二期預(yù)計(jì)2027年啟動(dòng)，圍繞SKULLPANDA及星星人IP開(kāi)發(fā)；孵化甜品與人偶裝業(yè)務(wù)，后者年參與國(guó)內(nèi)外活動(dòng)40余場(chǎng)。

2026戰(zhàn)略方向：聚焦全球化與IP為核心的集團(tuán)化；重點(diǎn)拓展中東、南亞及南美市場(chǎng)；定位“進(jìn)維修站加油換輪胎”，優(yōu)化組織管理及跨國(guó)協(xié)作。

投資者問(wèn)答摘要

Q：2025年高速增長(zhǎng)后的經(jīng)驗(yàn)與改進(jìn)方向？
A：2025年公司在收入、利潤(rùn)、品牌影響力等方面取得突破，印證泡泡瑪特已成為生活方式品牌。但超速發(fā)展暴露組織管理、區(qū)域協(xié)同短板。2026年將聚焦“進(jìn)維修站”式優(yōu)化，提升中臺(tái)與前臺(tái)配合效率，為長(zhǎng)期健康發(fā)展奠基。