印尼伊斯蘭教Fintech

印尼金融管理局OJK在去年年底決定向宗教當(dāng)局咨詢符合伊斯蘭教法的金融科技創(chuàng)業(yè)公司的合法性時(shí)，顯示了該行業(yè)有所增長(zhǎng)的一個(gè)早期跡象，在鄰國(guó)馬來西亞之后。

印尼伊斯蘭教金融科技的發(fā)展一直很快。事實(shí)上，該國(guó)的伊斯蘭教金融科技協(xié)會(huì)（Sharia Fintech Association）在2月份剛成立，目前就已有28個(gè)成員。這個(gè)數(shù)字不包括已經(jīng)或正在計(jì)劃推出伊斯蘭教產(chǎn)品來挖掘穆斯林市場(chǎng)的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)。

考慮到伊斯蘭教金融科技市場(chǎng)的規(guī)模，這種興趣是可以理解的。關(guān)鍵的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是：印尼人口中有88%是穆斯林，其中無(wú)銀行賬戶的人口比例高達(dá)64%。

根據(jù)國(guó)營(yíng)電信公司Telkom Indonesia發(fā)布的“2017伊斯蘭教金融科技商業(yè)研究報(bào)告”，伊斯蘭教貸款的市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)7.3萬(wàn)億印尼盾（5.25億美元）。

圍繞伊斯蘭教金融科技的傳言引起了金融和宗教當(dāng)局的注意，并促使雙方準(zhǔn)備了一個(gè)fatwa，作為基于伊斯蘭教金融科技公司運(yùn)營(yíng)的法律基礎(chǔ)。

fatwa：伊斯蘭教令，音譯為法特瓦、菲特伍，伊斯蘭教信仰中，由伊斯蘭學(xué)者對(duì)于伊斯蘭教法議題作出的宗教性詮釋。在遜尼派，伊斯蘭教令對(duì)個(gè)人來說是不具備約束力的，但在什葉派中，伊斯蘭教令的拘束力，則會(huì)根據(jù)個(gè)人與伊斯蘭學(xué)者之間的關(guān)系而定。在遜尼派中，能夠提出伊斯蘭戒律的學(xué)者，被稱為穆夫提，但它不是一個(gè)正式的職位。

它的地位類似于在普通法法庭上所提出的法律意見書。伊斯蘭教令通常包括了伊斯蘭學(xué)者，針對(duì)某個(gè)特定案件所進(jìn)行的推論，解釋裁決根據(jù)的理由。但與備忘意見書類似，它不具備法律上的拘束力。

“我認(rèn)為金融科技伊斯蘭教法是解決伊斯蘭融資的巨大需求的方法，因?yàn)橐了固m銀行缺乏實(shí)體渠道而受到阻礙，”該國(guó)宗教權(quán)威DSN-MUI的伊斯蘭教法分支機(jī)構(gòu)成員Adiwarman Karim說，他參與了OJK就fatwa的討論。

風(fēng)投們猶豫不決

然而，盡管兩國(guó)的伊斯蘭教金融科技公司都充滿了活力和樂觀，但風(fēng)險(xiǎn)投資公司仍然對(duì)向該行業(yè)注入資金猶豫不決。

伊斯蘭教金融科技協(xié)會(huì)主席Ronald Yusuf Wijaya說，由于教育市場(chǎng)將成為一項(xiàng)關(guān)鍵任務(wù)，伊斯蘭教金融科技初創(chuàng)公司起步緩慢是正常的。另外，當(dāng)涉及其融資程序和選擇性決策時(shí)，伊斯蘭教金融科技本質(zhì)上更為細(xì)致。這使得玩家難以在速度和增長(zhǎng)方面與傳統(tǒng)金融科技公司展開競(jìng)爭(zhēng)。

他承認(rèn)，目前伊斯蘭教金融科技工作者尚未吸引風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)注。他把這一點(diǎn)歸結(jié)為玩家缺乏對(duì)資本的吸引力，因?yàn)槿匀辉诘谝荒赀\(yùn)營(yíng)。

“一些國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)對(duì)伊斯蘭教金融科技表示感興趣，但他們正在尋找那些已經(jīng)發(fā)展良好的公司，”伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)Ethis Ventures聯(lián)合創(chuàng)始人兼印尼地區(qū)負(fù)責(zé)人Wijaya表示，“我非常樂觀地認(rèn)為，在2-3年內(nèi)，伊斯蘭教金融科技可以吸引當(dāng)?shù)睾蛧?guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的興趣。”

但有趣的是，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的擔(dān)憂可能會(huì)比單純的吸引力要大。

Mandiri Capital印尼投資總監(jiān)Aldi Adrian Hartanto認(rèn)為，伊斯蘭教金融科技初創(chuàng)公司需要一個(gè)更具說服力的商業(yè)模式和市場(chǎng)路徑來吸引投資。舉例來說，僅僅著眼于伊斯蘭教市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，它并不被視為強(qiáng)大的差異化因素。

“你不能只是說我們是一個(gè)符合伊斯蘭教法的公司，專注于伊斯蘭教產(chǎn)品作為你的主要區(qū)別點(diǎn)或優(yōu)勢(shì)。其他玩家也不難擁有伊斯蘭教產(chǎn)品，而他們也有自己的核心（傳統(tǒng)）產(chǎn)品。”他說。

Hartanto的評(píng)論承認(rèn)一些印尼知名的金融科技玩家正在尋求挖掘伊斯蘭教市場(chǎng)。P2P創(chuàng)業(yè)公司Investree宣布推出其伊斯蘭教產(chǎn)品，同時(shí)UangTeman也分享了計(jì)劃進(jìn)軍伊斯蘭教金融科技領(lǐng)域。

Mandiri Capital自己的金融科技投資組合公司Amartha聲稱使用伊斯蘭教法合同提供融資，但該公司沒有貼上任何符合伊斯蘭教法產(chǎn)品的標(biāo)簽。

Hartanto補(bǔ)充說，希望專注于伊斯蘭教領(lǐng)域的公司必須確保他們真正了解市場(chǎng)并找出正確的方法才能使企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

Hartanto對(duì)伊斯蘭教金融科技的看法似乎被國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資者分享。

投資公司Elixir Capital的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理Arshad Ahmed表示，尤其是位于美國(guó)和歐洲的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司一直遠(yuǎn)離穆斯林市場(chǎng)，因?yàn)樵谶@些市場(chǎng)的投資并沒有得到相應(yīng)的回報(bào)。

“少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司專注于穆斯林市場(chǎng)，盡管不一定是CIBF（當(dāng)代伊斯蘭銀行和金融）或符合伊斯蘭教法的機(jī)會(huì)。其主要原因是達(dá)到并保持基于CIBF或符合伊斯蘭教法的消費(fèi)者的龐大的用戶群是一種代價(jià)高昂的主張，被認(rèn)為無(wú)法提供風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金尋找的倍數(shù)或回報(bào)，”Ahmed說，他也被公認(rèn)為與伊斯蘭教有關(guān)的投資實(shí)踐的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威和評(píng)論家。 

像Hartanto一樣，Ahmed說，一家可以“跨越主流/傳統(tǒng)金融”的金融科技創(chuàng)業(yè)公司會(huì)更加吸引投資者，并且會(huì)發(fā)現(xiàn)更容易找到風(fēng)險(xiǎn)投資或PE的支持。

馬來西亞的實(shí)踐

然而，馬來西亞似乎有不同的看法。該國(guó)已經(jīng)作出各種努力，為以穆斯林為重點(diǎn)的科技（也稱為TaqwaTech）提供資金。

馬來西亞此前宣布計(jì)劃與伊斯蘭開發(fā)銀行（IDB）合作建立全球首個(gè)伊斯蘭風(fēng)險(xiǎn)投資基金。它還通過MAVCAP（馬來西亞風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司，由財(cái)政部擁有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司）投資了由戈壁創(chuàng)投管理的Meranti東盟增長(zhǎng)基金，而TaqwaTech是Meranti東盟增長(zhǎng)基金其中的一個(gè)重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

彭博今年早些時(shí)候根據(jù)伊斯蘭教金融科技初創(chuàng)公司在每個(gè)市場(chǎng)的數(shù)量排名結(jié)果，馬來西亞是第一位的。英國(guó)和阿聯(lián)酋分別排名第二和第三。分析的結(jié)果是，量身定制的規(guī)則和明確的規(guī)則是該行業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。

印尼的希望

印尼OJK為基于伊斯蘭教金融科技公司的經(jīng)營(yíng)提供法律基礎(chǔ)的舉動(dòng)被視為促進(jìn)該行業(yè)參與者成長(zhǎng)的早期步驟。如果這種監(jiān)管支持繼續(xù)下去并且印尼玩家能夠找到可持續(xù)的商業(yè)模式，那么看到印尼將超過馬來西亞成為伊斯蘭教金融科技之王并不奇怪。

“作為數(shù)字的函數(shù)，當(dāng)然，印尼可以超過馬來西亞，我希望印尼人能夠超過，”Ahmed說，“印尼人不懼怕在傳統(tǒng)金融與CIBF之間進(jìn)行交易，這一事實(shí)本身就衍生于‘印尼的分歧較小的監(jiān)管計(jì)劃’。”