不管你愿不愿意相信，聯(lián)想就是持續(xù)增長且利潤翻番了。

8月15日，聯(lián)想發(fā)布了截至2019年6月30日的19/20財年第一財季業(yè)績：季度營收高達853億人民幣，連續(xù)8個季度實現(xiàn)同比增長；稅前利潤16.4億人民幣，同比增長超過113%。凈利潤11億人民幣，同比增長超過111%。

而在兩三年前，聯(lián)想只要一發(fā)財報，輿論的主題詞就會是“暴跌”“巨虧”“堪憂”，當時處于谷底的聯(lián)想似乎做什么都是錯的。

這相似的情節(jié)也曾發(fā)生在微軟、IBM身上：

當年微軟智能手機業(yè)務(wù)被蘋果和谷歌圍剿、云計算敗給亞馬遜、Windows 8被全民吐槽，《名利場》撰文《微軟“失落的十年”》直指其痛處并對當時的領(lǐng)導鮑爾默極盡苛責。但在“移動為先，云為先”“一個微軟”的正確戰(zhàn)略下，微軟很快重回巔峰。

IBM“大象跳舞”的故事則更為人熟知。信息革命中一度掉隊，嚴重的虧損、大規(guī)模裁員、腹背受敵。但最終IBM實現(xiàn)了從計算機硬件制造到以服務(wù)和軟件為核心的轉(zhuǎn)變，仍然保持了“藍色巨人”的地位。

任何企業(yè)都是螺旋式上升，聯(lián)想也是如此。“這是前幾年艱苦整合和轉(zhuǎn)型的結(jié)果，也是一個良好的開端。”楊元慶在財報發(fā)布后如是總結(jié)。而放諸財報數(shù)據(jù)之上，這句話會讓人感觸更多。

「聯(lián)想的基本面」

盛世興收藏，亂世買黃金。這句“投資箴言”的意思可以理解為在流動性充沛的金融盛世中，投資者更愛風險與虛的東西，而當流動性退潮進入金融亂世的時候，一切就反過來了，以黃金為代表的硬通貨成為投資首選。

就在本月，中金公司和交銀國際證券都對聯(lián)想給出了“增持”的投資評級，這背后是對聯(lián)想基本面的肯定。

整體來看，聯(lián)想集團本季度營業(yè)額853億人民幣，而稅前利潤16.4億人民幣, 同比增長113%。換成美元來說，聯(lián)想集團本季度實現(xiàn)總營收125.1億美元，同比增長5%；歸屬于聯(lián)想集團股東凈利潤為1.62億美元，同比增長110.6%；稀釋每股收益1.32美元。

盈利能力方面，聯(lián)想集團本季度實現(xiàn)毛利潤20.48億美元，毛利率為16.4%，在過去幾個季度中呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢；經(jīng)營利潤為3.43億美元，同比增長90%，經(jīng)營利潤率為2.7%，較過去幾個季度保持穩(wěn)定。

凈利潤方面，本季度歸屬于聯(lián)想股東凈利潤為1.62億美元，同比大增110.6%。

經(jīng)營費用方面，聯(lián)想本季度總的經(jīng)營費用為17.06億美元，與前幾個季度相比較為平穩(wěn)，經(jīng)營費用率比上個季度低0.2個百分點，為13.6%。

在營收構(gòu)成方面，本季度聯(lián)想集團智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團錄得收入111.56億美元，同比增長8%，其中，個人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入本季度為96.31億美元，同比增長12%，占集團總收入的75%。

而由于行業(yè)需求疲弱，本季度移動業(yè)務(wù)收入15.03億美元，同比下降9%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團則收入13.56億美元，同比下降17%。盡管它們的盈利能力都有所提高，但歷史進程中的波折洶涌而來，這難免成為本季財報的遺憾。

「兩個大亮點、一個小亮點、一個風險點」

不吹不黑，從細分業(yè)務(wù)層面，聯(lián)想的亮點以及今后可能出現(xiàn)的危機也在這份財報里有明確的指征——兩個大亮點是PC和智能，一個小亮點是投資，一個風險點則是移動。

PC業(yè)務(wù)是聯(lián)想的優(yōu)勢項目了。在這一財季，聯(lián)想個人電腦與智能設(shè)備業(yè)務(wù)（PCSD）營業(yè)額達657億人民幣，同比增長11.7%，稅前達到35.7億人民幣，成為了這一財季業(yè)績的最大功臣。

在經(jīng)歷了PC全球遇冷的2018年，目前市場正在回暖。

IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年第二季度全球傳統(tǒng)PC市場（包括臺式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量為6490萬臺，同比增長4.7%。Gartner分析師則指出受企業(yè)市場Windows 10更換需求的帶動，2019年第二季度全球PC出貨量有所增加，這也抵消了移動PC出貨量的下降。此外，還有跡象表明英特爾中央處理器(CPU)的缺貨情況正在得到緩解。

聯(lián)想在本季度個人電腦銷量同比增長17.9%，市場份額24.9%繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。而這一增長數(shù)字也跑贏了大盤13%的增長。

分區(qū)域來看，中國、亞太、美洲以及歐洲-中東-非洲四個大區(qū)的營業(yè)額全部超過140億人民幣，其中美洲區(qū)營業(yè)額達到173億人民幣，同比增長達到20%；亞太區(qū)營業(yè)額達到174億人民幣，同比增長達40%。

分品類來看，這一財季聯(lián)想PC產(chǎn)品中，工作站品類營收增長超42%，游戲PC營收增長超30%，輕薄本品類營收增長超29%，Chromebook品類營收增長超89%。

PC市場七年的下跌頹勢被控制住了，但不是每個人都能抓住這樣的機會。除了聯(lián)想在5G筆記本電腦方面有所布局，全球PC市場份額前幾名的戴爾、惠普等均未對此做出出相關(guān)動作。

PC市場份額

另一個大亮點則是智能，這被理解為聯(lián)想的未來。

今年新財年開年，聯(lián)想披露過3S戰(zhàn)略：

聯(lián)想已經(jīng)將公司愿景設(shè)定為“智能，為每一個可能”。

關(guān)于智能物聯(lián)網(wǎng)，一個明顯的變化是，聯(lián)想不再只陷于PC、手機、服務(wù)器的初級銷量戰(zhàn)，而更多開始強調(diào)智能家庭、智能辦公、智能設(shè)備應(yīng)用的場景，場景的背后是設(shè)備與數(shù)據(jù)的關(guān)系重構(gòu)，也是生態(tài)式發(fā)展的重要理念。

關(guān)于“智能基礎(chǔ)架構(gòu)”，聯(lián)想幾年前在這個領(lǐng)域還是空白，但現(xiàn)在已經(jīng)積累了了60多億美金的全球銷售規(guī)模。一方面是聯(lián)想投入的決心驅(qū)動業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，另一方面，中國科學院間接作為聯(lián)想集團的大股東，這使得聯(lián)想在中央級超級計算方面，天然擁有其他公司無可比擬的優(yōu)勢。

而關(guān)于行業(yè)智能，這一板塊是最近騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司提的比較多的。以騰訊為例，從本周騰訊發(fā)布的財報也可以看到，其增值服務(wù)之外的第二大收入板塊已經(jīng)從網(wǎng)絡(luò)媒體廣告，轉(zhuǎn)為金融科技及企業(yè)服務(wù)收入，可見其去年“930改革”后在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面下重注的決心和信心。

相較于純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，聯(lián)想最大的優(yōu)勢則是它的制造背景：聯(lián)想本身既是一家科技公司，也是一家制造公司，本身就是自己卷入最深的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級案例，手上的數(shù)據(jù)智能產(chǎn)品大多也是應(yīng)聯(lián)想內(nèi)部業(yè)務(wù)效率升級需求而誕生的。

聯(lián)想通過自身智能化轉(zhuǎn)型積累的經(jīng)驗?zāi)芰Γ槍Σ煌怪毙袠I(yè)，提供端到端智能解決方案，助力行業(yè)的智能化/數(shù)字化轉(zhuǎn)型。通過智能基礎(chǔ)架構(gòu)和智能物聯(lián)網(wǎng)提供更智能的技術(shù)。這一戰(zhàn)略配合聯(lián)想以客戶為中心的定位，帶來了更高的軟件及服務(wù)附加率。財報顯示，本季度軟件和服務(wù)收入同比增長達兩位數(shù)，占集團總收入近6%，且利潤可觀。

而之前，聯(lián)想業(yè)務(wù)層面的架構(gòu)是智能設(shè)備集團+數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)集團。就在今年6月，老將藍燁回歸任高級副總裁，并負責領(lǐng)導新成立的數(shù)據(jù)智能事業(yè)部（Data Intelligence Business Group， DIBG）。DIBG正是為了推動行業(yè)智能的增長。值得一提的是，聯(lián)想的大數(shù)據(jù)服務(wù)收入實現(xiàn)了三位數(shù)增長。

一個小亮點則是投資。本季度，聯(lián)想創(chuàng)投集團(LCIG）新增投資項目2個，加注項目2個。這樣的出手頻次在“資本寒冬”中還是挺不容易的。

一是瞄準“智能互聯(lián)網(wǎng)+行業(yè)”，二是瞄準 “設(shè)備+云”，圍繞智能互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)核心技術(shù)，與垂直行業(yè)進行深度融合。在其三年來投資的上百家企業(yè)中，十分之一已經(jīng)成為了獨角獸。更難能可貴的是，盡管不存在功利心的驅(qū)使，聯(lián)想創(chuàng)投依然取得了健康的投資和財務(wù)回報。在18/19財年，聯(lián)想創(chuàng)投貢獻稅前利潤7.2億人民幣。

聯(lián)想創(chuàng)投主要投資方向

本季財報中較為遺憾的是移動業(yè)務(wù)板塊：聯(lián)想移動業(yè)務(wù)集團營收15.03億美元，同比下降9%。

手機的生意也的確越來越難做。國際數(shù)據(jù)公司（IDC）最新發(fā)布的手機季度跟蹤報告顯示，2019年第二季度，中國智能手機市場出貨量約9,790萬臺，同比下降6.1%。2019年上半年整體出貨量約1.8億臺，相比去年同期下滑5.4%。Gartner發(fā)布的最新報告預(yù)測了2019年到2020年全球智能手機總出貨量將從15.5億部下降至15.2億部，降幅達到2.5%。

Gartner全球智能手機市場預(yù)測，按地區(qū)劃分

而在這樣的情況下，聯(lián)想的移動業(yè)務(wù)其實是持續(xù)盈利的，稅前利潤連續(xù)四個季度同比改善近 7 億人民幣，聯(lián)想也會繼續(xù)執(zhí)行本土化戰(zhàn)略，簡化投資組合并投資于包括5G在內(nèi)的新技術(shù)。

難得的是，在北美市場整體手機銷量下滑的情況下，聯(lián)想旗下手機的銷量同比增長達28.4%，稅前利潤率同比改善超過14%。在一向表現(xiàn)出色的拉美市場，聯(lián)想旗下手機連續(xù)11個季度增長超越或同步于大市。

這讓人想到《反脆弱》中的描述的情況——風會熄滅蠟燭，卻也能使火越燒越旺。有些事實際上能從沖擊中受益，當暴露在波動性、隨機性、壓力、風險和不確定性下時，它反而能成長壯大。

聯(lián)想移動北美及拉美市場情況

梳理完聯(lián)想本季度的財報，可以看到一家老牌企業(yè)在新時代背景下的嘗試與堅持。

再回過頭來看楊元慶的那句總結(jié)“這是前幾年艱苦整合和轉(zhuǎn)型的結(jié)果，也是一個良好的開端”——

整合和轉(zhuǎn)型，意味著過去對IBM PC及X86等業(yè)務(wù)的收購整合已經(jīng)完成了消化階段，聯(lián)想業(yè)務(wù)和財務(wù)的增長也驗證了智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的正確性。

“智能終端4倍增長，智能基礎(chǔ)設(shè)施2倍增長，智能垂直行業(yè)2倍增長。”站在“3S”的開端之年，楊元慶也給出了2019財年的重要目標。