北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲宣布將基準利率下調(diào)50個基點至4.75%-5.00%。這是自2020年3月以來，美聯(lián)儲首次降息。
分析認為，歷史上，除非遇到重大經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲在開啟新降息周期時，很少大幅降息50個基點。美聯(lián)儲本次以高出機構(gòu)預(yù)期的力度降息，或為實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”，對沖經(jīng)濟活動“失速”的風(fēng)險。
美聯(lián)儲利率決議公布后，美股漲幅擴大，納指漲超1%，標普500指數(shù)漲0.72%，道指漲0.74%。但隨后三大指數(shù)很快回吐部分漲幅，三大指數(shù)全線轉(zhuǎn)跌，道指跌0.25%，納指跌0.31%，標普500指數(shù)跌0.29%。金價在超每盎司2600美元、創(chuàng)下新高之后回落。
與此同時，多國央行宣布降息，其中，科威特央行降息25個基點，至4%。巴林央行下調(diào)隔夜存款利率50個基點，至5.50%。阿聯(lián)酋央行下調(diào)隔夜存款利率50個基點，至4.90%?？ㄋ栄胄邢抡{(diào)存款利率55個基點至5.2%，下調(diào)回購利率55個基點至5.45%，下調(diào)貸款利率55個基點至5.70%。
此前，9月18日下午，印尼央行突然將基準利率下調(diào)25個基點至6%，這也是自2021年2月以來，印尼央行的首次降息，印尼央行此次降息行為讓人頗感意外，因為在此之前大部分經(jīng)濟學(xué)家均認為印尼央行會等到第四季度再行動。
8月初，英國央行下調(diào)基準利率25個基點至5%；9月4日，加拿大央行宣布將基準利率下調(diào)25個基點至4.25%；歐洲央行9月12日第二次宣布降息；9月18日，印尼央行關(guān)鍵利率下調(diào)25基點至6%，預(yù)估為6.25%。
近期數(shù)據(jù)顯示，美國8月份消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%，降至2021年2月以來新低，接近美聯(lián)儲2%的通脹目標。但同時，美國經(jīng)濟增長的重要動力——個人消費支出增長在放緩，且制造業(yè)活動連續(xù)多月處于萎縮區(qū)間，勞動力市場也持續(xù)疲軟，私營部門與非農(nóng)部門新增就業(yè)人數(shù)逐月大幅下降，以上因素令部分投資者擔(dān)憂美國經(jīng)濟臨近衰退。
中信證券研報表示，美聯(lián)儲2024年9月議息會議降息50個基點，超出部分市場預(yù)期。議息會議聲明相對前次變化較大，顯示美聯(lián)儲對通脹降溫的信心和對就業(yè)市場的支撐。
本次點陣圖顯示今年目標利率中樞為4.4%，低于2024年6月會議的5.1%，同時下調(diào)了明年利率目標水平。鮑威爾表示降息沒有預(yù)設(shè)路徑，仍是逐次會議做出決策，繼續(xù)強調(diào)政策靈活性，同時對經(jīng)濟形勢和就業(yè)市場較為樂觀，仍然描繪“軟著陸”圖景。
中信證券認為美聯(lián)儲此次降息是一次提前發(fā)力的預(yù)防式降息，意在維持當(dāng)前經(jīng)濟增長和就業(yè)市場的狀態(tài)，同時保持后續(xù)政策靈活性，預(yù)計年內(nèi)還有兩次25個基點的降息。在隔夜交易降息預(yù)期兌現(xiàn)后，預(yù)計市場短期或重回“軟著陸”交易，美債利率下行空間有限，美股或仍延續(xù)高波動狀態(tài)，生物技術(shù)和房地產(chǎn)等板塊往往在“軟著陸”降息交易中表現(xiàn)較好。
平安證券則認為，10年美債利率有可能在首次降息后1—2個月內(nèi)階段反彈，之后繼續(xù)下行。但美元指數(shù)未必因降息下跌，但可能受日元升值拖累。此外，美股在首次降息前后1個月的調(diào)整風(fēng)險不小，但大方向仍然積極。而黃金在降息前已上漲較多降息后較有可能盤整。原油價格較可能在降息后保持震蕩。
自8月以來，人民幣兌美元步入升值通道，由7.25左右一路反彈回升至7.1附近。截至9月10日，人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1136元。
歷史上，美聯(lián)儲降息周期人民幣怎么走？從1982到2019年，美國共7次開啟降息。從歷史數(shù)據(jù)來看，美元降息周期中，概率上人民幣兌美元升值的可能性更大。此次美聯(lián)儲降息之后，預(yù)計人民幣兌美元可能升值。
但是匯率的影響因素是復(fù)雜的。一國（地區(qū)）匯率的中長期走勢取決于一國經(jīng)濟基本面強弱及未來市場的預(yù)期、外匯儲備、經(jīng)常項目和資本項目收支情況、雙邊利差及未來走勢、通脹預(yù)期等因素影響，而短期影響因素有貨幣政策走向、結(jié)售匯因素、外匯掉期等。
國家外匯管理局9月7日數(shù)據(jù)顯示，8月末我國外匯儲備規(guī)模為32882億美元，已連續(xù)9個月保持在3.2萬億美元以上。9月10日，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)：2024年前8個月，以美元計價我國貨物貿(mào)易進出口總值為4.02萬億美元，增長3.7%。其中出口2.31萬億美元，增長4.6%；貿(mào)易順差6084.9億美元，擴大11.2%。為我國匯率的穩(wěn)定打下堅實基礎(chǔ)。
9月5日，國新辦舉行“推動高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，降準降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟走勢。
對于此次美聯(lián)儲降息，F(xiàn)XTM富拓首席中文市場分析師楊傲正表示，美聯(lián)儲降息對于中國市場有積極的提振作用，最近人民幣走勢其實也反映了對美聯(lián)儲降息周期的憧憬，非美貨幣普遍都在漲，人民幣也有不小漲幅。在第四季度，出口或有望增長，正常情況下人民幣上漲不利于出口，但這次人民幣上漲背后是美聯(lián)儲降息，降息可能會刺激海外經(jīng)濟增長，提振需求端，對中國的出口或是一個有利因素。
平安證券宏觀經(jīng)濟與政策團隊則從歷史角度總結(jié)了美國7次開啟降息后全球市場的表現(xiàn)。
其中，首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價格波動風(fēng)險反而階段增大。
1、美債利率趨勢向下，但“軟著陸”情形下可能在首次降息后1—2個月內(nèi)階段回升。
2、美元指數(shù)的走勢與降息以及是否“軟著陸”之間沒有絕對的關(guān)聯(lián)。
3、美股漲勢可能在首次降息前后階段“熄火”，但降息2—3個月后通?；謴?fù)上漲。
4、黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢不明。
5、原油在降息后下跌的概率較大，但也并不絕對。平安證券認為，第一，基于降息前的經(jīng)濟表現(xiàn)，很難判斷美國經(jīng)濟之后能否順利“軟著陸”。第二，如果未來不出現(xiàn)嚴重經(jīng)濟或金融市場沖擊，本輪降息周期較有可能實現(xiàn)“軟著陸”。第三，本輪美聯(lián)儲開啟降息相對較晚，降息前經(jīng)濟和就業(yè)市場走弱的信號較強。第四，本輪降息后，經(jīng)濟和就業(yè)市場可能也會慣性下行一段時間。第五，本輪資產(chǎn)走勢需要結(jié)合降息周期經(jīng)驗，以及美國大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。
對于出口企業(yè)而言，美聯(lián)儲降息后，市場預(yù)期美元將進一步走低，為避免匯兌損失進一步擴大，進出口企業(yè)傾向于增加結(jié)匯，這或階段性使得人民幣兌美元匯率進一步升值。
此外，我國外匯和貨幣掉期交易額2024年7月為24103.5億美元，為歷史最高值，貢獻了我國外匯市場61.2%的交易量。外匯和貨幣掉期交易活躍，一方面出于套期保值和出口企業(yè)鎖匯的需要，另一方面也可能來自市場的衍生品交易需要和投機力量。
總之，對于出口企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)秉持“匯率中性”的原則，根據(jù)需要進行匯率結(jié)售匯操作，不宜盲目押注某一方匯率的單邊行情。
來源：中國貿(mào)易報 央視新聞客戶端、中國經(jīng)濟網(wǎng)、財聯(lián)社、瞭望智庫等【聲明】內(nèi)容源于網(wǎng)絡(luò)
