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9月以來連續(xù)第三次降息
北京時(shí)間周四（12月19日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.5%至4.75%調(diào)低至4.25%至4.5%，符合市場預(yù)期。
回看今年，美聯(lián)儲(chǔ)先后在1月、3月、5月、6月和7月這5次議息會(huì)議上“按兵不動(dòng)”，在9月降息50個(gè)基點(diǎn)，在最近的11月和12月兩次議息會(huì)議上分別降息25個(gè)基點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。今年早些時(shí)候以來，勞動(dòng)力市場緊張狀況普遍有所緩解，失業(yè)率有所上升但仍保持在低位。通脹率朝著2%的長期目標(biāo)取得進(jìn)展，但“仍然有些高”。
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天還發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，預(yù)測今明兩年美國經(jīng)濟(jì)將分別增長2.5%和2.1%，與9月預(yù)測相比分別上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。今明兩年失業(yè)率預(yù)計(jì)分別為4.2%和4.3%，較此前預(yù)測有所下調(diào)。以個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的通脹率預(yù)測分別為2.4%和2.5%，剔除食品和能源價(jià)格后的核心通脹率分別為2.8%和2.5%，均超過2%的長期通脹目標(biāo)。
明年降息頻次或放緩
本次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的門檻可能更高。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在議息決議發(fā)布后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，明年加息是“不太可能出現(xiàn)的結(jié)果”。
鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，本次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的門檻可能更高。目前，政策利率已經(jīng)由峰值下調(diào)了一個(gè)百分點(diǎn)，政策立場的限制性明顯減少。因此，在考慮進(jìn)步一調(diào)整政策利率時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可以更加謹(jǐn)慎。
他表示，2025年美聯(lián)儲(chǔ)是否降息將基于未來的數(shù)據(jù)，而不是當(dāng)前的預(yù)測結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)將在通脹改善后再考慮進(jìn)一步降息。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，19名聯(lián)邦公開市場委員會(huì)成員中有10人認(rèn)為，至2025年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將降至3.75%到4%之間。以每次降息25個(gè)基點(diǎn)為計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)明年或僅降息兩次，與今年9月預(yù)計(jì)的四次降息有較大程度放緩。
市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)
決議公布后，市場出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，美股三大指數(shù)直線“閃崩”，美元指數(shù)直線拉升，黃金短線下挫。
截至收盤，納指跌3.56%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.95%，道指跌2.59%。其中，道指連續(xù)第10天下跌，為1974年10月以來最長連跌。
市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)1月或按兵不動(dòng)。倫交所數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在1月份會(huì)議上保持利率不變的可能性超過90%。
針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次降息，中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所副研究員李馥伊表示，降息有兩方面原因，一方面是目前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，另一方面是考慮到未來的降息空間。
另一方面，經(jīng)過連續(xù)的三次降息后，美國的聯(lián)邦基金利率仍然處于一個(gè)相對(duì)較高的位置。與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，美國的利率水平仍然偏高。同時(shí)，與美聯(lián)儲(chǔ)所定義的中性利率（即不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長的利率水平）相比，當(dāng)前利率也處于較高水平。
市場預(yù)測的中性利率大約在3%到3.25%之間。這一偏高的利率對(duì)美國的制造業(yè)增資擴(kuò)產(chǎn)和居民投資房產(chǎn)產(chǎn)生了抑制作用。高利率增加了企業(yè)的借貸成本，降低了其投資意愿，同時(shí)也提高了居民的房貸利率，抑制了購房需求。
因此，從這一角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上擁有較大的降息空間。通過進(jìn)一步降息，可以降低企業(yè)和居民的借貸成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長。最后，美聯(lián)儲(chǔ)在做出降息決策時(shí)，還綜合考慮了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、未來充足的降息空間以及第一階段的降息進(jìn)程。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)雖然平穩(wěn)，但仍存在增長壓力；未來降息空間較大，為進(jìn)一步的貨幣政策調(diào)整提供了可能；而第一階段的降息進(jìn)程需要高頻次和低門檻的操作來確保政策效果。
降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用被弱化
此次降息之所以會(huì)引發(fā)市場高度關(guān)注，是因?yàn)檫@是美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普一個(gè)月后正式上任前的最后一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。
特朗普曾在競選時(shí)多次公開表達(dá)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的不滿，甚至發(fā)出“終結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)”的言論，他希望通過這種方式來贏得選民的支持，進(jìn)一步挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。早在特朗普第一個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)，就曾多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，指責(zé)他放松貨幣政策速度不夠快，沒有充分支持總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)議程。
專家表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息意在刺激經(jīng)濟(jì)增長，但美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普重返白宮后，美國在關(guān)稅和移民方面的政策變化將使得降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用被弱化。
首先，特朗普主張的加征關(guān)稅政策會(huì)顯著抬升美國消費(fèi)品中關(guān)鍵進(jìn)口品的成本。這一政策增加了進(jìn)口商品的價(jià)格，從而可能推高整體物價(jià)水平，加劇通脹壓力。
其次，特朗普的驅(qū)逐移民政策將導(dǎo)致低端勞動(dòng)力供給緊缺。特別是在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，勞動(dòng)力短缺將推高工資水平，進(jìn)而使高物價(jià)保持在一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期。這同樣增加了通脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此，從這種情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)明年的降息進(jìn)程可能會(huì)受到特朗普政策的影響而被打亂。
長期以來，美聯(lián)儲(chǔ)作為美國的中央銀行，具有高度獨(dú)立性。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性目前受到前所未有的挑戰(zhàn)。這些因素疊加在一起，眼下市場人士更為關(guān)心的是，2025年1月20日特朗普正式就任美國總統(tǒng)之后，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)是我們知道的那個(gè)“美聯(lián)儲(chǔ)”嗎？