順豐赴港上市終于有了新進(jìn)展。11月10日，深交所上市公司順豐控股（002352.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，已通過(guò)港交所主板上市聆訊，順豐控股也將成為中國(guó)快遞行業(yè)首家“A+H”上市公司。
根據(jù)此前路透社報(bào)道，順豐控股此次赴港IPO，目標(biāo)集資額為10億至15億美元（約72億至108億元人民幣）。
這已是順豐赴港上市二次遞表，其在2023年8月21日和2024年6月28日，先后兩次向港交所遞交招股書(shū)。
聲稱(chēng)不為錢(qián)的王衛(wèi)，要通過(guò)港股上市增強(qiáng)順豐在國(guó)際市場(chǎng)的影響力。不過(guò)目前國(guó)際業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比僅為10.34%。眾所周知，企業(yè)國(guó)際化糧草先行。但不巧的是，A股上市以來(lái)的收購(gòu)，已經(jīng)讓順豐的“糧草”消耗頗多。
不為錢(qián)的IPO，目的可能就沒(méi)有那么單純。
“選擇最好的時(shí)機(jī)，而不是最短的時(shí)間”
在第一次提交招股書(shū)后，順豐控股創(chuàng)始人王衛(wèi)在2023年8月的股東大會(huì)上表示，順豐不能比友商慢了，（在香港上市）是出于國(guó)際化的考慮，盡管此前順豐在國(guó)際業(yè)務(wù)上已有一些投資，但“還不夠”，順豐需要一個(gè)國(guó)際化的資本平臺(tái)，在未來(lái)能夠用資本方式快速擴(kuò)張。
但在提交招股書(shū)后，受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)情緒疲軟的影響，順豐控股的赴港上市步伐慢了下來(lái)。
根據(jù)普華永道的統(tǒng)計(jì)，2023年，港交所全年共有73只新股上市，較2022年減少了19%；IPO融資額僅為463億港元，相比于2022年下降了56%。
順豐當(dāng)時(shí)顯然不愿意入局蹚這片渾水。正如王衛(wèi)在2023年股東大會(huì)上所言，“赴港上市一定會(huì)選擇最好的時(shí)機(jī)，而不是最短的時(shí)間”。
直到2024年，順豐控股才重新啟動(dòng)了H股發(fā)行計(jì)劃。8月28日，順豐控股董事兼CFO何捷等公司高層在接待投資者電話會(huì)議調(diào)研時(shí)透露了H股發(fā)行進(jìn)度，公司5月底獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，于6月底向港交所重新遞交了A1申請(qǐng)，在時(shí)間上掌握了一定的主動(dòng)權(quán)。
很快，順豐控股便等來(lái)了一個(gè)絕佳的窗口期。9月以來(lái)，港股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回暖信號(hào)，恒生指數(shù)連續(xù)多日上漲，10月2日單日上漲6.2%。在此背景下，順豐顯然加快了香港上市步伐。
9月12日，香港聯(lián)交所上市委員會(huì)舉行上市聆訊，審議順豐控股發(fā)行上市申請(qǐng)。10月10日晚，順豐控股發(fā)布一系列籌備H股上市相關(guān)公告，包括《關(guān)于變更注冊(cè)地址、注冊(cè)資本并修訂〈公司章程〉及〈公司章程（H股上市后適用）〉的公告》《公司章程（H股上市后適用）》《關(guān)于回報(bào)股東特別分紅方案的公告》等。
緊接著，順豐控股就交出了一份超預(yù)期的三季報(bào)。10月30日，順豐控股公告，2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2068.6億元，同比增加9.4%；歸母凈利潤(rùn)76.2億元，同比增加21.6%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.1億元，同比增加34.6%。
多種利好刺激下，順豐控股股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。截至11月11日，順豐控股股價(jià)年內(nèi)漲幅14.22%，其中9月以來(lái)漲幅近25%。
得益于近期A股股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，順豐控股若此時(shí)能夠完成H股新股發(fā)行，無(wú)疑將直接抬高新股報(bào)價(jià)。
在王衛(wèi)和順豐的高管們眼中，順豐港股上市不是為了錢(qián)，而是為了“國(guó)際化”。
2011年，還未啟動(dòng)上市進(jìn)程的順豐董事長(zhǎng)王衛(wèi)對(duì)媒體表示：“上市的好處無(wú)非是圈錢(qián)，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢(qián)，但是順豐不能為了錢(qián)而上市。”
另一方面，順豐控股方面也仍然堅(jiān)持創(chuàng)始人王衛(wèi)的宗旨。今年8月28日，順豐控股董事兼CFO何捷在投關(guān)電話會(huì)議中強(qiáng)調(diào)：“因?yàn)楣粳F(xiàn)金流充沛，籌劃H股的核心目的是讓公司成為更加國(guó)際化的企業(yè)，而不是融資。”
目前，順豐方面仍然沒(méi)有對(duì)外披露此次赴港融資規(guī)模。但此前路透社報(bào)道目標(biāo)集資額為10億至15億美元（約72億至108億元人民幣），并不能算多。以順豐控股目前超2100億元的總市值計(jì)算，新發(fā)行股份將占總股本不到5%。
此外，在港股IPO前，順豐控股剛進(jìn)行了豐厚的現(xiàn)金分紅。10月10日晚間，順豐控股發(fā)布《關(guān)于回報(bào)股東特別分紅方案的公告》《關(guān)于2024年中期分紅方案的公告》等，預(yù)告將在港股發(fā)行上市前，對(duì)全體股東實(shí)施一次性的特別現(xiàn)金分紅，預(yù)計(jì)分紅總額約為48.0億元，加上擬同步實(shí)施的2024年中期分紅19.2億元，兩次分紅總計(jì)超67億元。
11月7日，順豐控股聆訊通過(guò)的公告前夕，公司已經(jīng)完成了上述分紅。作為順豐控股實(shí)際控制人的王衛(wèi)（明德控股持有順豐控股55.27%股權(quán)，王衛(wèi)持有明德控股99.90%股權(quán)）分得了最大蛋糕，獲得了超36億元現(xiàn)金分紅。
如果以順豐控股此次10億美元（約72億元人民幣）的融資規(guī)模計(jì)算，扣除發(fā)行費(fèi)用等，公司賬面上收到的現(xiàn)金并不會(huì)比此次分紅金額多出多少。
2023年8月，已經(jīng)手握順豐控股、嘉里物流（00636.HK）、順豐同城（09699.HK）、順豐房托（02191.HK）等多家上市公司的王衛(wèi)，向中小股東們解釋H股上市的意義：“盡管我們之前也有一些投資，但我認(rèn)為還不夠，如果公司能在港股上市，機(jī)會(huì)會(huì)更多，所以這是必需的。”
因此，對(duì)于順豐控股來(lái)說(shuō)，H股上市的意義，并不在于IPO的“第一桶金”，而是港交所上市后更靈活的融資渠道，未來(lái)將有更多的融資機(jī)會(huì)。今年6月17日，另一家A+H上市公司紫金礦業(yè)在香港完成閃電配售，發(fā)行25億美元再融資債券，凸顯了H股融資的靈活性。
此外，自2017年借殼上市以來(lái)，王衛(wèi)作為創(chuàng)始人，目前為公司第一大股東，合計(jì)持股超50%，并且公司不存在其他持股超5%股東。此次H股發(fā)行成功后，順豐控股有望引入更多國(guó)際化機(jī)構(gòu)投資人股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，這對(duì)于順豐控股的長(zhǎng)期發(fā)展也有著重要意義。
自2017年借殼上市以來(lái)，順豐控股已經(jīng)多次從資本市場(chǎng)募集“槍炮”，投入到快遞物流行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中。
2017年8月，順豐控股增發(fā)2.27億股，募集資金80億元；2021年，增發(fā)3.50億股，實(shí)際募集資金200億元；2019年1月，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金人民幣58億元。上述募集資金合計(jì)多達(dá)338億元。
在最新的H股招股書(shū)中，募集資金用途第一條為“將用于加強(qiáng)我們的國(guó)際及跨境物流能力”。
從A股借殼上市之初，國(guó)際化就是王衛(wèi)的目標(biāo)。2018年，順豐花費(fèi)55億元，買(mǎi)下DHL香港、DHL北京100%股權(quán)；2021年，再度斥資146億元，收購(gòu)總部位于香港的嘉里物流。
從今年三季報(bào)來(lái)看，國(guó)際板塊業(yè)務(wù)成為順豐控股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)。今年前三季度實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈及國(guó)際板塊收入同比增長(zhǎng)27.2%。
然而，多年的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”擴(kuò)張，也為順豐控股的財(cái)務(wù)狀況埋下隱憂。順豐控股的流動(dòng)負(fù)債從2017年底的215億元，已經(jīng)躍升至2024年三季度末的731億元，資產(chǎn)負(fù)債比也居高不下，目前為52.59%。
ESG問(wèn)題也成為順豐控股不得不面對(duì)的問(wèn)題。順豐對(duì)外表示，公司視小哥為順豐的核心競(jìng)爭(zhēng)力，“一線小哥永遠(yuǎn)是順豐最重要的資產(chǎn)，同時(shí)一線小哥是拓展市場(chǎng)和服務(wù)客戶核心力量”。但在公司經(jīng)營(yíng)上，順豐不得不面對(duì)人力成本控制和員工福利的兩難選擇。2024年上半年，若不含嘉里，順豐控股的人工成本占收入比同比上升 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。
然而，國(guó)際主流ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的MSCI給順豐控股的評(píng)級(jí)為“BBB”，低于56%的同行，并且指出順豐評(píng)級(jí)不佳的原因就在于“勞工管理”（Labor Management）。
因此，港股招股書(shū)中，順豐將升級(jí)其供應(yīng)鏈和物流服務(wù)及實(shí)施ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）相關(guān)舉措，也列為資金投向之一。
順豐控股此次港交所聆訊通過(guò)，標(biāo)志著邁出國(guó)際化的重要一步。或許順豐踩中了王衛(wèi)所言的“最好的時(shí)機(jī)”，但順豐能否繼續(xù)引領(lǐng)中國(guó)快遞物流行業(yè)走向國(guó)際化，仍然值得觀察。
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