順豐赴港上市終于有了新進展。11月10日，深交所上市公司順豐控股（002352.SZ）發(fā)布公告稱，已通過港交所主板上市聆訊，順豐控股也將成為中國快遞行業(yè)首家“A+H”上市公司。
根據(jù)此前路透社報道，順豐控股此次赴港IPO，目標集資額為10億至15億美元（約72億至108億元人民幣）。
這已是順豐赴港上市二次遞表，其在2023年8月21日和2024年6月28日，先后兩次向港交所遞交招股書。
聲稱不為錢的王衛(wèi)，要通過港股上市增強順豐在國際市場的影響力。不過目前國際業(yè)務在營收中的占比僅為10.34%。眾所周知，企業(yè)國際化糧草先行。但不巧的是，A股上市以來的收購，已經讓順豐的“糧草”消耗頗多。
不為錢的IPO，目的可能就沒有那么單純。
在第一次提交招股書后，順豐控股創(chuàng)始人王衛(wèi)在2023年8月的股東大會上表示，順豐不能比友商慢了，（在香港上市）是出于國際化的考慮，盡管此前順豐在國際業(yè)務上已有一些投資，但“還不夠”，順豐需要一個國際化的資本平臺，在未來能夠用資本方式快速擴張。
但在提交招股書后，受制于宏觀經濟環(huán)境和市場情緒疲軟的影響，順豐控股的赴港上市步伐慢了下來。
根據(jù)普華永道的統(tǒng)計，2023年，港交所全年共有73只新股上市，較2022年減少了19%；IPO融資額僅為463億港元，相比于2022年下降了56%。
順豐當時顯然不愿意入局蹚這片渾水。正如王衛(wèi)在2023年股東大會上所言，“赴港上市一定會選擇最好的時機，而不是最短的時間”。
直到2024年，順豐控股才重新啟動了H股發(fā)行計劃。8月28日，順豐控股董事兼CFO何捷等公司高層在接待投資者電話會議調研時透露了H股發(fā)行進度，公司5月底獲得中國證監(jiān)會備案，于6月底向港交所重新遞交了A1申請，在時間上掌握了一定的主動權。
很快，順豐控股便等來了一個絕佳的窗口期。9月以來，港股市場出現(xiàn)明顯回暖信號，恒生指數(shù)連續(xù)多日上漲，10月2日單日上漲6.2%。在此背景下，順豐顯然加快了香港上市步伐。
9月12日，香港聯(lián)交所上市委員會舉行上市聆訊，審議順豐控股發(fā)行上市申請。10月10日晚，順豐控股發(fā)布一系列籌備H股上市相關公告，包括《關于變更注冊地址、注冊資本并修訂〈公司章程〉及〈公司章程（H股上市后適用）〉的公告》《公司章程（H股上市后適用）》《關于回報股東特別分紅方案的公告》等。
緊接著，順豐控股就交出了一份超預期的三季報。10月30日，順豐控股公告，2024年前三季度公司實現(xiàn)營收2068.6億元，同比增加9.4%；歸母凈利潤76.2億元，同比增加21.6%；其中第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤28.1億元，同比增加34.6%。
多種利好刺激下，順豐控股股價持續(xù)走強。截至11月11日，順豐控股股價年內漲幅14.22%，其中9月以來漲幅近25%。
得益于近期A股股價的強勢表現(xiàn)，順豐控股若此時能夠完成H股新股發(fā)行，無疑將直接抬高新股報價。
在王衛(wèi)和順豐的高管們眼中，順豐港股上市不是為了錢，而是為了“國際化”。
2011年，還未啟動上市進程的順豐董事長王衛(wèi)對媒體表示：“上市的好處無非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市。”
另一方面，順豐控股方面也仍然堅持創(chuàng)始人王衛(wèi)的宗旨。今年8月28日，順豐控股董事兼CFO何捷在投關電話會議中強調：“因為公司現(xiàn)金流充沛，籌劃H股的核心目的是讓公司成為更加國際化的企業(yè)，而不是融資。”
目前，順豐方面仍然沒有對外披露此次赴港融資規(guī)模。但此前路透社報道目標集資額為10億至15億美元（約72億至108億元人民幣），并不能算多。以順豐控股目前超2100億元的總市值計算，新發(fā)行股份將占總股本不到5%。
此外，在港股IPO前，順豐控股剛進行了豐厚的現(xiàn)金分紅。10月10日晚間，順豐控股發(fā)布《關于回報股東特別分紅方案的公告》《關于2024年中期分紅方案的公告》等，預告將在港股發(fā)行上市前，對全體股東實施一次性的特別現(xiàn)金分紅，預計分紅總額約為48.0億元，加上擬同步實施的2024年中期分紅19.2億元，兩次分紅總計超67億元。
11月7日，順豐控股聆訊通過的公告前夕，公司已經完成了上述分紅。作為順豐控股實際控制人的王衛(wèi)（明德控股持有順豐控股55.27%股權，王衛(wèi)持有明德控股99.90%股權）分得了最大蛋糕，獲得了超36億元現(xiàn)金分紅。
如果以順豐控股此次10億美元（約72億元人民幣）的融資規(guī)模計算，扣除發(fā)行費用等，公司賬面上收到的現(xiàn)金并不會比此次分紅金額多出多少。
2023年8月，已經手握順豐控股、嘉里物流（00636.HK）、順豐同城（09699.HK）、順豐房托（02191.HK）等多家上市公司的王衛(wèi)，向中小股東們解釋H股上市的意義：“盡管我們之前也有一些投資，但我認為還不夠，如果公司能在港股上市，機會會更多，所以這是必需的。”
因此，對于順豐控股來說，H股上市的意義，并不在于IPO的“第一桶金”，而是港交所上市后更靈活的融資渠道，未來將有更多的融資機會。今年6月17日，另一家A+H上市公司紫金礦業(yè)在香港完成閃電配售，發(fā)行25億美元再融資債券，凸顯了H股融資的靈活性。
此外，自2017年借殼上市以來，王衛(wèi)作為創(chuàng)始人，目前為公司第一大股東，合計持股超50%，并且公司不存在其他持股超5%股東。此次H股發(fā)行成功后，順豐控股有望引入更多國際化機構投資人股東，股權結構進一步完善，這對于順豐控股的長期發(fā)展也有著重要意義。
自2017年借殼上市以來，順豐控股已經多次從資本市場募集“槍炮”，投入到快遞物流行業(yè)的激烈競爭中。
2017年8月，順豐控股增發(fā)2.27億股，募集資金80億元；2021年，增發(fā)3.50億股，實際募集資金200億元；2019年1月，發(fā)行可轉換公司債券，募集資金人民幣58億元。上述募集資金合計多達338億元。
在最新的H股招股書中，募集資金用途第一條為“將用于加強我們的國際及跨境物流能力”。
從A股借殼上市之初，國際化就是王衛(wèi)的目標。2018年，順豐花費55億元，買下DHL香港、DHL北京100%股權；2021年，再度斥資146億元，收購總部位于香港的嘉里物流。
從今年三季報來看，國際板塊業(yè)務成為順豐控股業(yè)績增長的亮點。今年前三季度實現(xiàn)供應鏈及國際板塊收入同比增長27.2%。
然而，多年的“買買買”擴張，也為順豐控股的財務狀況埋下隱憂。順豐控股的流動負債從2017年底的215億元，已經躍升至2024年三季度末的731億元，資產負債比也居高不下，目前為52.59%。
ESG問題也成為順豐控股不得不面對的問題。順豐對外表示，公司視小哥為順豐的核心競爭力，“一線小哥永遠是順豐最重要的資產，同時一線小哥是拓展市場和服務客戶核心力量”。但在公司經營上，順豐不得不面對人力成本控制和員工福利的兩難選擇。2024年上半年，若不含嘉里，順豐控股的人工成本占收入比同比上升 0.8 個百分點。
然而，國際主流ESG評級機構之一的MSCI給順豐控股的評級為“BBB”，低于56%的同行，并且指出順豐評級不佳的原因就在于“勞工管理”（Labor Management）。
因此，港股招股書中，順豐將升級其供應鏈和物流服務及實施ESG（環(huán)境、社會和公司治理）相關舉措，也列為資金投向之一。
順豐控股此次港交所聆訊通過，標志著邁出國際化的重要一步?；蛟S順豐踩中了王衛(wèi)所言的“最好的時機”，但順豐能否繼續(xù)引領中國快遞物流行業(yè)走向國際化，仍然值得觀察。
