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臨危受命，谷底反彈。
來源丨醫(yī)曜
作者丨吳恩恩
2024年，通化東寶迎來“變局時刻”：冷春生辭去董事長，創(chuàng)始人李一奎之子李佳鴻接棒。
李佳鴻可謂“受任于敗軍之際，奉命于危難之間”。
接任當年，通化東寶創(chuàng)造近十年來最差成績單，營收回落至2016年水平，且出現(xiàn)0.43億元的凈虧損。
一年半時間過去了，其爬出低谷。
1-9月，其營收21.8億元，同比增長50.55%；凈利猛增至12.02億元。
1
恩恩怨怨
通化東寶上演的是一出白手起家的故事。
1985年，北大生物系畢業(yè)生李一奎憑借2萬元借款，創(chuàng)立通化東寶的前身——通化白山制藥五廠。
創(chuàng)業(yè)初期，他利用當?shù)刎S富的中藥材資源，專注于開發(fā)和生產(chǎn)中成藥，七年間推出48個品種。
良好的經(jīng)營勢頭之下，通化東寶于1994年成為我國最早的醫(yī)藥上市公司之一。
中藥業(yè)務蒸蒸日上，李一奎投資北大同窗甘忠如，研發(fā)胰島素，意圖打破當時MNC在胰島素領域的壟斷。甘李藥業(yè)也在此時成立。
甘忠如的研發(fā)團隊成立，第一支國產(chǎn)重組人胰島素（二代胰島素）三年后誕生。
剛打破高價壟斷，胰島素技術迭代悄然到來。
在二代胰島素的基礎上，禮來率先迭代出重組胰島素類似物（三代胰島素）。甘李藥業(yè)增加投入追趕進度，直至2005年才取得正式突破。
一路走來，通化東寶始終是甘李藥業(yè)的堅強后盾，持股比例高。
雙方約定，通化東寶負責二代胰島素銷售，甘李藥業(yè)負責三代胰島素銷售。
三代胰島素是MNC重點布局的市場，甘李藥業(yè)初期銷售并不順利。迫于壓力，甘忠如尋找新投資人，與通化東寶“決裂”。
2010年，啟明系基金明華創(chuàng)新入局甘李藥業(yè)；一年之后，通化東寶將所持甘李藥業(yè)股份轉(zhuǎn)讓給了明華創(chuàng)新、STRONG LINK等機構。
雙方恩斷義絕。
通化東寶憑借轉(zhuǎn)型胰島素產(chǎn)品，駛?cè)肟燔嚨馈?006年至2021年，通化東寶營業(yè)收入從4.15億元，增長至32.68億元。
2019年，李一奎在掌舵企業(yè)27之后，卸任所有職務，繼而由冷春生接任董事長兼總經(jīng)理一職，李佳鴻則擔任母公司東寶集團董事長及法定代表人。
冷春生這位“太傅”掌權期間，通化東寶發(fā)生天翻地覆的變化。
2
優(yōu)勢漸失
自2021年起，通化東寶的業(yè)績震蕩起伏。
這一年，國家第一輪胰島素集采啟動，通化東寶胰島素集采產(chǎn)品全部以B類中標。
集采后，產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同程度下降，其2022年營業(yè)收入下滑。
2024年，胰島素集采續(xù)標開啟，通化東寶全部以A類中標，代價是繼續(xù)降價，進一步拖累業(yè)績。
死磕集采的背后，是通化東寶產(chǎn)品優(yōu)勢漸失。
2011年，甘李藥業(yè)尋求獨立發(fā)展，通化東寶與甘李藥業(yè)分家。
通化東寶憑借著二代胰島素的成熟技術以及價格優(yōu)勢，一直順風順水。甘李藥業(yè)直接放棄二代胰島素市場，猛攻三代胰島素。
等到通化東寶重視三代胰島素的時候，市場競爭日趨激烈。
由于采用跟隨式發(fā)展模式，通化東寶吃了不少暗虧。
2019年通化東寶三代胰島素“長舒霖”上市，商品名、包裝色系與甘李“長秀霖”高度相近，被甘李提起商標侵權訴訟。
此外，通化東寶曾計劃通過BD方式彎道超車。
2018年4月，通化東寶與法國SA ADOCIA公司簽訂《胰島素基礎餐時組合合作和許可協(xié)議》，ADOCIA公司將BioChaperone的專利平臺技術、專利權有償許可給通化東寶。
通化東寶利用該等專利平臺技術，就許可產(chǎn)品BC Combo，即可溶性甘精賴脯雙胰島素注射液（THDB0207），獲得其在大中華地區(qū)以及新加坡等國的獨家臨床開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權利。
THDB0207并未順利落地，由于需要補充一期臨床數(shù)據(jù)，通化東寶最終在去年7月終止了這一管線，計提2.54億元相關損失。
艱難時刻，李佳鴻接手家業(yè)。
3
緩慢爬坡
面對挑戰(zhàn)，以李佳鴻為首的新管理層，在多條戰(zhàn)線上尋求突破，力圖帶領通化東寶走出困境。
通化東寶將產(chǎn)品多元化作為戰(zhàn)略方向。
2023年，通化東寶的利拉魯肽注射液上市申請獲得國家藥監(jiān)局批準，用于治療2型糖尿病，成為繼華東醫(yī)藥之后第2款上市的國產(chǎn)利拉魯肽。
其儲備眾多GLP-1的產(chǎn)品管線，涵蓋了雙靶點的THDBH120、口服的THDBH110 膠囊、司美格魯肽類似物的ZT001注射液，以及復方制劑的德谷胰島素利拉魯肽注射液等。
GLP-1類產(chǎn)品早已經(jīng)卷成一片紅海，通化東寶的產(chǎn)品進度并不靠前。
生物類似物上，石藥集團、齊魯藥業(yè)、麗珠藥業(yè)等早已提交上市申請。雙靶點藥物上，禮來的替爾泊肽、信達的瑪仕度肽已經(jīng)上市。
在痛風治療領域，通化東寶也有兩款URAT1靶點的一類新藥——THDBH130/THDBH130片、THDBH150/THDBH151片，均已進行至Ⅱ期臨床階段。
這兩個產(chǎn)品距離商業(yè)化落地尚早。未來，通化東寶能否在肉搏戰(zhàn)中殺出一條道路，都存在極大的不確定性。
深挖現(xiàn)有產(chǎn)品確定性的國際化出海，對通化東寶來說就顯得尤為關鍵。
數(shù)據(jù)顯示，2024年海外收入超1.03億元，同比增幅達到超過80%；2025年上半年，其海外收入已經(jīng)超過去年整年。
為支撐業(yè)績，通化東寶還選擇“變賣家產(chǎn)”。通化東寶正在剝離“邊緣資產(chǎn)”，集中力量投入核心領域。
5月，公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持特寶生物2318.76萬股股份，轉(zhuǎn)讓總價款為13.01億元。
李一奎退休后，通化東寶四次出售手中的特寶生物股份，累計減持金額約為25.8億元。
這一切只是轉(zhuǎn)型的開始，遠未到見成效的時候。
