Pilot由此成為伯克希爾全資子公司。
巴菲特此次全資收購(gòu)Pilot引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。有分析人士指出，這筆收購(gòu)或許是巴菲特布局能源領(lǐng)域的一次最新動(dòng)作。
Pilot主要為消費(fèi)者和專業(yè)卡車(chē)司機(jī)提供燃油、零售商品、快餐等各種服務(wù)。2022年，Pilot合計(jì)售出了超過(guò)130億加侖的燃料（主要是柴油和汽油）。
此次收購(gòu)前，伯克希爾已經(jīng)以約110億美元的投資擁有Pilot的80%股份。
2023年的投資者年會(huì)上，巴菲特曾回應(yīng)稱，伯克希爾買(mǎi)Pilot是一個(gè)分成三個(gè)階段的交易。第一個(gè)階段價(jià)格很好；第二個(gè)階段，由于Pilot此前優(yōu)異的業(yè)績(jī)對(duì)賣(mài)家很有利。自從2017年購(gòu)買(mǎi)了Pilot的股份以來(lái)，這部分股份已進(jìn)行了“股權(quán)”會(huì)計(jì)處理。
巴菲特為何要?dú)v經(jīng)數(shù)年，將Pilot收入囊中，使其變成伯克希爾全資子公司？
今天分享的這篇文章，發(fā)布于去年巴菲特完成Pilot 80%股權(quán)收購(gòu)之時(shí)。其中，巴菲特對(duì)2017年的投資細(xì)節(jié)進(jìn)行了一些描述。
回到2017年，巴菲特在致股東信中寫(xiě)道：“當(dāng)你行駛在洲際公路上時(shí)，Pilot Flying J不僅能為你提供汽油和柴油，他們還提供美味的食物。如果你開(kāi)車(chē)感到勞累了，別忘了，我們還擁有5200個(gè)淋浴間。”
那么，你覺(jué)得巴菲特為何如此“喜歡”這家公司？
美國(guó)中西部電影的經(jīng)典畫(huà)面便是：一眼望不到頭的公路和兩邊沒(méi)有邊際的沙漠。
發(fā)達(dá)的洲際公路網(wǎng)絡(luò)，造就了美國(guó)中西部的經(jīng)濟(jì)繁榮。“想致富，先修路”可不止是中國(guó)才有。
而Pilot就是在這公路網(wǎng)絡(luò)上提供服務(wù)。
Pilot 是北美最大的旅行服務(wù)中心運(yùn)營(yíng)商（旗下主要品牌為Pilot或Flying J），在美國(guó)44個(gè)州和加拿大 6 個(gè)省擁有 650 多個(gè)旅游中心。
Pilot 在美國(guó)和加拿大還擁有150多個(gè)零售點(diǎn)，其在加拿大的業(yè)務(wù)主要通過(guò)與第三方旅行服務(wù)中心簽訂各種協(xié)議進(jìn)行柴油銷售。
Pilot 2022年售出了超過(guò)130億加侖的燃料（主要是柴油和汽油）。
（Pilot公司發(fā)展歷史，來(lái)源：Pilot官網(wǎng)）
Pilot的旅行服務(wù)中心通?？拷蓦H公路，為消費(fèi)者和專業(yè)卡車(chē)司機(jī)提供石油產(chǎn)品、零售商品、快餐以及各種服務(wù)和便利設(shè)施。
雖然Pilot的主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)燃料和店內(nèi)旅行服務(wù)中心，但它也與現(xiàn)有（第三方）旅行中心簽訂經(jīng)銷協(xié)議，Pilot在這些地點(diǎn)有償采購(gòu)和銷售柴油。
此外，Pilot也在美國(guó)經(jīng)營(yíng)大型批發(fā)燃料和燃料營(yíng)銷平臺(tái)，并在油田領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)水運(yùn)和處置業(yè)務(wù)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Pilot類似于國(guó)內(nèi)的高速公路服務(wù)站，既提供加油加汽又提供各種生活相關(guān)的消費(fèi)服務(wù)。只不過(guò)，Pilot的業(yè)務(wù)相對(duì)更聚焦于卡車(chē)和卡車(chē)司機(jī)。
（Pilot公司品牌，來(lái)源：Pilot官網(wǎng)）
巴菲特喜歡“占坑”，占住好坑就不肯放手。但就是像Pilot這個(gè)看似傳統(tǒng)穩(wěn)定的“坑”，還在積極地?fù)肀茉醋兏?、積極地躋身向上生態(tài)系統(tǒng)的前列。這著實(shí)讓人驚嘆。
以下內(nèi)容主要來(lái)自Kingswell網(wǎng)站2023年3月7日發(fā)布的文章：《Soft Landing: Berkshire Hathaway Completes 80% Acquisition of Pilot》，由“投腦煎蛋”公眾號(hào)翻譯。
伯克希爾與Pilot的淵源
2017年，《福布斯》將Pilot評(píng)為美國(guó)第十五大私人公司。
它在整個(gè)美國(guó)和加拿大運(yùn)營(yíng)了一個(gè)龐大的卡車(chē)?？空竞头?wù)中心網(wǎng)絡(luò)——具有占主導(dǎo)地位的市場(chǎng)地位，強(qiáng)大的品牌名稱，忠實(shí)的客戶以及廣泛變化的業(yè)務(wù)線，包括燃料、零售和食品。
無(wú)聊，但利潤(rùn)豐厚，正是巴菲特所愛(ài)。
而推動(dòng)這項(xiàng)交易的人名為拜倫·特羅特（Byron Trott）。
拜倫·特羅特（Byron Trott）是巴菲特（極）少數(shù)信任的投資銀行家。他的BDT資本曾持有Pilot 5％的股權(quán)。
2017年5月，特羅特向巴菲特介紹了Pilot的首席執(zhí)行官吉米·哈斯拉姆（Jimmy Haslam）。兩人自此開(kāi)始共同努力。讓Pilot加入伯克希爾大家庭。
2017年10月3日，白煙終于在奧馬哈上空升起（注：當(dāng)梵蒂岡選舉出新一任教皇時(shí)，西斯廷教堂的煙囪會(huì)冒出白煙）。伯克希爾同意先購(gòu)買(mǎi)少數(shù)股權(quán)（38.6％），然后在2023年將其提高到80％。
2017年，巴菲特和哈斯拉姆與CNBC的貝基（Becky）迅速討論了這筆交易。
以下是該采訪的一些相關(guān)摘錄。
哈斯拉姆：就像巴菲特購(gòu)買(mǎi)的許多公司一樣，Pilot是一家家族所有、家族經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。
它是由我父親于1958年從一個(gè)加油站開(kāi)始打造的。多年來(lái)，我們改變了……現(xiàn)在，我們成為了汽油和柴油的分銷巨頭。我們?cè)诿绹?guó)公路上零售的柴油要比其他任何人都多。
Pilot也是一家大型物流公司：每22秒鐘，我們?cè)诿绹?guó)或加拿大的某個(gè)?？空拘断乱卉?chē)石油制品。
我們也是一家食品公司：2023年，我們的餐飲銷售額將超過(guò)10億美元，并出售價(jià)值20億美元的零售食品。
哈斯拉姆：伯克希爾是長(zhǎng)期投資者，不參與經(jīng)營(yíng)。沃倫購(gòu)買(mǎi)的公司（不包括股票），我想你從未賣(mài)出過(guò)一家，對(duì)嗎？
哈斯拉姆：他真心希望我們繼續(xù)經(jīng)營(yíng)公司，希望我們維持企業(yè)文化。如果出現(xiàn)能讓公司快速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，他擁有大量資本（可以幫助公司）。因此，我們認(rèn)為這是一場(chǎng)門(mén)當(dāng)戶對(duì)的婚姻。
巴菲特：吉米的總部位于諾克斯維爾。14年前我們?cè)谥Z克斯維爾購(gòu)買(mǎi)了另一家公司——克萊頓房屋（Clayton Homes），他們的員工人數(shù)已從5000人增加到了16000人。他們僅僅只與我見(jiàn)過(guò)一面。如果他們一次都沒(méi)見(jiàn)過(guò)我，可能會(huì)做得更好。
巴菲特：但是（Pilot的）哈斯拉姆家族和（克萊頓房屋的）克萊頓家族彼此相識(shí)，因此，他們有機(jī)會(huì)檢驗(yàn)并觀察我們是否真的會(huì)干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。事實(shí)是，我不知道如何創(chuàng)建一個(gè)房屋制造商或旅行服務(wù)中心，我們需要依靠他們的管理。
巴菲特：（Pilot）的家族（股權(quán)）、伙伴關(guān)系和其他的一切都合乎邏輯。我們有兩步安排。Marmon集團(tuán)與Pritzker家族的收購(gòu)案中，我們進(jìn)行了三步安排（注：伯克希爾于2007年從Pritzker家族手中獲得Marmon集團(tuán)60%股權(quán)）。我們?cè)噲D滿足賣(mài)方的要求，因?yàn)檫@涉及到家族和公司的所有其他事物，我們會(huì)因此有不同的安排。
伯克希爾這種靈活且不拘一格的交易方式很受家族式、創(chuàng)始人經(jīng)營(yíng)公司的歡迎，吸引這類公司加入伯克希爾大家庭。我希望這種文化可以永遠(yuǎn)延續(xù)。
加入伯克希爾大家庭
在沃倫·巴菲特和吉米·哈斯拉姆達(dá)成兩步收購(gòu)協(xié)議之后，這位伯克希爾的掌舵人立刻進(jìn)入了“自賣(mài)自夸”模式。
2017年的致股東信中，巴菲特寫(xiě)道：“當(dāng)你行駛在洲際公路上時(shí)，Pilot Flying J不僅能為你提供汽油和柴油，他們還提供美味的食物。如果你開(kāi)車(chē)感到勞累了，別忘了，我們還擁有5200個(gè)淋浴間。”
2020年，他還贊頌美國(guó)中部對(duì)全美經(jīng)濟(jì)的重要性時(shí)，提及了該公司。他透露，Pilot的稅前利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)10億美元。
但是，除了年度致股東信中偶爾提及Pilot的內(nèi)容之外，Pilot被公開(kāi)的細(xì)節(jié)少得可憐。
伯克希爾通常不會(huì)在其10-Ks的權(quán)益法報(bào)告上多費(fèi)筆墨，Pilot也不例外。
例如，以下是伯克希爾近日公布的2022年年報(bào)中提及Pilot的信息：
-
2022年，Pilot出售了超過(guò)130億加侖燃料（主要為柴油和汽油）；
-
Pilot 的前10大柴油銷售客戶占 Pilot 銷售柴油總加侖數(shù)的不到15%；
-
Pilot 的前10大燃料供應(yīng)商占Pilot所購(gòu)買(mǎi)總加侖數(shù)的不到50%；
-
2022年，伯克希爾權(quán)益法利潤(rùn)增加了7.24億美元，其中2.67億美元的貢獻(xiàn)來(lái)自Pilot。
我們從這些蛛絲馬跡中，能推斷出Pilot的表現(xiàn)良好、收入逐年大幅增長(zhǎng)；但除了這些模糊的概括之外，我們無(wú)法得出任何硬性結(jié)論。
未來(lái)，隨著伯克希爾成為Pilot的控股股東，Pilot的經(jīng)營(yíng)狀況將不再使用權(quán)益法計(jì)算，而會(huì)進(jìn)入伯克希爾的合并報(bào)表。
Pilot的未來(lái)將去往何處？
毫無(wú)疑問(wèn)，Pilot是沃倫·巴菲特喜歡的那種枯燥乏味的業(yè)務(wù)。
但是，像他許多最好的投資一樣，無(wú)聊的外表下隱藏著一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)的故事。
事實(shí)上，Pilot龐大的卡車(chē)?？空竞吐眯蟹?wù)中心網(wǎng)絡(luò)（為從東海岸到西海岸疲憊旅行者們提供食物、燃料和淋?。?，可能在未來(lái)變成一個(gè)巨大的電動(dòng)汽車(chē)（EV）充電系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)。
電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)之一，是當(dāng)前的電池技術(shù)將大多數(shù)使用場(chǎng)景限制在本地駕駛。
Pilot承認(rèn)，第三方研究表明，“龐大的高速公路充電網(wǎng)絡(luò)……是大規(guī)模采用電動(dòng)汽車(chē)的一大障礙”。
因此，憑借其遍布全國(guó)的龐大旅行服務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)，Pilot最終可能成為電動(dòng)汽車(chē)未來(lái)不可或缺的一部分。
首席執(zhí)行官沙梅克·科納爾（Shameek Konar）于2021接替哈斯拉姆，他不遺余力地將Pilot未來(lái)的宏偉愿景付諸行動(dòng)：
2022年，Pilot與通用汽車(chē)（General Motors）達(dá)成合作，到2026年將在美國(guó)500個(gè)地點(diǎn)建立2000個(gè)電動(dòng)汽車(chē)充電站的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)（對(duì)所有電動(dòng)汽車(chē)品牌開(kāi)放）。
Pilot還在2022年與沃爾沃（Volvo）簽署了一封意向書(shū)，以開(kāi)發(fā)一個(gè)全國(guó)性的中重型電動(dòng)卡車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)。
與之類似的，Pilot還與Kodiak機(jī)器人公司簽訂了一項(xiàng)戰(zhàn)略協(xié)議，為自動(dòng)駕駛卡車(chē)提供服務(wù)。Pilot和Kodiak目前正在喬治亞州亞特蘭大附近建造第一個(gè)自動(dòng)駕駛卡車(chē)港。（注：2022年8月，Pilot收購(gòu)了Kodiak）
Pilot還公布了耗資10億美元的“新視野”計(jì)劃，在未來(lái)三年內(nèi)對(duì)400多個(gè)旅行服務(wù)中心進(jìn)行重建和現(xiàn)代化改造。
其中包括安裝自助結(jié)賬、更新衛(wèi)生間和淋浴間、擴(kuò)大廚房和用餐區(qū)、改善以司機(jī)為中心的便利設(shè)施，以及普及與顧客的數(shù)字交互系統(tǒng)。
“我們從一開(kāi)始就是一家成長(zhǎng)型公司，”哈斯拉姆在2017年表示。“我們現(xiàn)在擁有了相當(dāng)大的市場(chǎng)地位，但我們還一直在尋找成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。”
像卡車(chē)這樣的不受歡迎的行業(yè)，可能成為我們未來(lái)電動(dòng)汽車(chē)基礎(chǔ)設(shè)施的支柱，這著實(shí)有點(diǎn)迷人（也很有趣）。 【聲明】?jī)?nèi)容源于網(wǎng)絡(luò)
