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跨界聯(lián)姻，商業(yè)共融。
來源丨虎嗅APP
作者丨董必政
豪門之合
12月15日，奶茶界與光伏業(yè)迎來一場備受關注的聯(lián)姻——霸王茶姬創(chuàng)始人張俊杰與天合光能聯(lián)席董事長高海純結為夫婦。一位是新茶飲賽道的“新貴”，另一位是光伏產(chǎn)業(yè)的“老錢”，這場婚姻不僅是個人結合，更折射出消費新貴與制造資本、高速增長與周期波動之間的深層交匯。
兩人相識于混沌學園的青年企業(yè)家活動。高海純?yōu)槎趯W員，張俊杰為四期學員。在學園十周年活動中，張俊杰作為18位嘉賓之一登臺演講，分享霸王茶姬的戰(zhàn)略與文化，高海純則在臺下聆聽。
兩人均出生于1993年，背景迥異。高海純?yōu)椤捌蠖保厴I(yè)于美國常春藤名校布朗大學，被稱為“最美光二代”；張俊杰則是草根逆襲典型——少年流浪，睡過橋洞，靠自學成長，17歲入行奶茶店，最終打造全球門店超6200家、市值25億美元的霸王茶姬。
這場婚姻背后，實則是兩家企業(yè)之間的能力互補與資源整合。高海純?yōu)樘旌瞎饽芪ㄒ焕^承人，其婚姻選擇必然經(jīng)過深思熟慮。
從行業(yè)地位看，雙方均為各自賽道頭部企業(yè)。天合光能組件出貨量長期位居全球前三，掌握技術與規(guī)模優(yōu)勢；霸王茶姬總GMV已進入茶飲行業(yè)前四，雖門店數(shù)量不及蜜雪冰城，但盈利能力突出。
財務數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，霸王茶姬營收9.52億美元，凈利潤1.06億美元，凈利率11.22%，毛利率達43.28%。資產(chǎn)負債率僅25.95%，無帶息負債，現(xiàn)金充裕，連續(xù)11個季度盈利。
2025年4月，霸王茶姬登陸納斯達克，成為首家在美上市的新式茶飲企業(yè)。兩個月后，張俊杰與高海純登記結婚。
老錢過冬
天合光能作為光伏行業(yè)“老錢”，正面臨周期低谷。2025年國內(nèi)組件價格跌至0.74元/W，較2022年累計降幅達62%，行業(yè)普遍陷入“越賣越虧”困境。
2025年前三季度，天合光能營收499.7億元，同比下滑20.87%；歸母凈利潤虧損42.01億元。資產(chǎn)負債率接近78%，流動負債占比高，短期償債壓力顯著。
然而，對比無錫尚德、英利、賽維等倒下的同行，天合光能始終屹立，關鍵在于其長期主義戰(zhàn)略與極度謹慎的經(jīng)營風格。
早在2006-2008年行業(yè)第一次熱潮中，當同行搶簽高價硅料長單、大舉擴產(chǎn)時，天合光能選擇專注組件效率、海外市場與客戶結構，避免被重資產(chǎn)和長單拖累。
其擴產(chǎn)節(jié)奏一貫保守，在行業(yè)頂峰從不“冒進”。創(chuàng)始人高紀凡對風險高度敏感，極少做出“All in”式?jīng)Q策。
這種穩(wěn)健策略使其在每次周期切換中都能保留調整空間，確保擁有進入下一輪周期的資格。此次為獨女擇婿，亦可視為戰(zhàn)略布局的一部分。
新貴瓶頸
霸王茶姬所處的新茶飲行業(yè)競爭激烈。2025年，公司增長明顯放緩。上市后股價一度沖至39.16美元，截至12月14日已跌至13.65美元，最大跌幅達65.14%。
市場擔憂行業(yè)護城河薄弱，易受價格戰(zhàn)沖擊。面對外賣平臺補貼大戰(zhàn)，霸王茶姬堅持“不參戰(zhàn)”，以維護品牌勢能，但也反映出增長乏力。
2025年前三季度，公司凈利潤1.62億美元，同比下滑38.47%。國內(nèi)主流茶飲品牌中，僅11個實現(xiàn)門店正增長。
霸王茶姬曾憑借“伯牙絕弦”等爆款單品、快速擴張與輕量化供應鏈實現(xiàn)高速增長。但目前開店速度放緩，新品推出減少，增長遭遇瓶頸。
公司已將目光轉向海外，2025年第二季度海外門店達208家，但整體規(guī)模仍小，成效有待觀察。與天合光能的聯(lián)姻，或被視為突破困局的“第三條增長曲線”。
與此同時，光伏行業(yè)正出現(xiàn)回暖跡象。多晶硅料產(chǎn)能整合平臺啟動，落后產(chǎn)能逐步退出，供需有望恢復平衡，組件價格或將回升。
天合光能作為龍頭，有望率先受益于周期反轉。而霸王茶姬穩(wěn)定的現(xiàn)金流，恰好可對沖光伏行業(yè)的周期性波動。
這場聯(lián)姻，本質是兩種商業(yè)模式的互補：消費端的持續(xù)造血能力與制造端的周期穿越經(jīng)驗相互融合。張俊杰的加入，為天合光能的接班傳承增添確定性；而天合光能的產(chǎn)業(yè)積淀，也將為年輕企業(yè)注入抗風險能力。
硅片折射月色，奶蓋浮起星塵。這場跨界結合，或將激發(fā)出意想不到的商業(yè)火花。