本周，食品巨頭瑪氏（Mars）正式完成對Kellanova的收購，交易總價約359億美元（約合2534億元人民幣），成為2025年全球食品行業(yè)規(guī)模最大的并購案。

此次整合意味著德芙、士力架、M&M's等瑪氏旗下品牌，與品客薯片、家樂氏麥片、Cheez-It等Kellanova核心品牌正式同屬一家集團。

誕生于1968年的品客薯片，是全球首款采用錫箔牛皮紙罐密封包裝的薯片品牌。其標志性雙曲拋物面造型由寶潔化學家Fredric Baur于1965年提出，旨在提升運輸穩(wěn)定性與產(chǎn)品一致性，堪稱零食工業(yè)史上的重要突破。

上市初期銷量低迷，曾被視作寶潔最失敗的產(chǎn)品之一；直至上世紀80年代通過口味優(yōu)化與布拉德·皮特代言廣告成功翻盤，彼時美國日均消費量達3億片。

品客1997年進入中國市場，一度成為兒童社交熱門零食，后因本土化不足逐步讓位于樂事、可比克等競品。2012年，寶潔以26.95億美元將其出售給Kellanova，后者借此躍居全球第二大零食公司。

這筆收購籌劃已久。

瑪氏自2024年8月即宣布以每股83.50美元現(xiàn)金收購Kellanova全部流通股，交易于2025年12月獲全球主要監(jiān)管機構批準。交割完成后，Kellanova從紐交所退市，當前市值約290.3億美元（約合2045億元人民幣）。

瑪氏創(chuàng)立于1911年，前身為Forrest Mars提出的“巧克力裹麥芽糖”創(chuàng)意——銀河棒；1927年更名瑪氏，次年推出士力架，迅速躋身美國第二大糖果制造商。

作為全球最大的非上市公司之一，瑪氏目前年銷售額超550億美元，員工逾15萬人，業(yè)務覆蓋食品、寵物護理（皇家、維嘉等）及醫(yī)療健康領域。

2023年以來，瑪氏已執(zhí)行超10起并購，包括Hotel Chocolat、Cerba Vet及ANTAGENE等；本次收購為瑪氏史上金額最高的一筆，遠超2008年聯(lián)手巴菲特收購箭牌口香糖的230億美元紀錄。

合并后，瑪氏休閑食品業(yè)務年營收預計達360億美元，擁有9個年銷超10億美元的超級品牌，全球市場份額升至行業(yè)第三，僅次于百事公司與億滋國際。

將目光拉回國內(nèi)，并購江湖同樣風起云涌。

12月初，天圖投資擬以8.14億元出售優(yōu)諾中國45.22%股權；昆山諾源睿源將以約18億元整體收購優(yōu)諾中國100%股權，IDG資本將獲得運營主導權。

11月4日，星巴克宣布與博裕資本達成戰(zhàn)略合作，以40億美元總價出讓中國業(yè)務60%控股權，雙方組建合資企業(yè)，星巴克保留品牌所有權及40%股份。

同期，CPE源峰與漢堡王母公司RBI達成合作，成立合資公司推進其在中國市場增長；通用磨坊亦啟動哈根達斯中國業(yè)務出售程序，潛在交易額預計5億—8億美元。

業(yè)內(nèi)普遍認為，消費行業(yè)具備剛性需求與抗周期屬性，在經(jīng)濟波動期反而更受資本青睞。KKR合伙人孫錚近期指出，食品飲料賽道因市場規(guī)模龐大、與民生高度相關、疊加新消費趨勢驅動，正迎來并購黃金窗口期。