“資本部投不動(dòng)新消費(fèi)了”
“資本放棄寵物了”
“資本不看美妝了”

從今年下半年開(kāi)始，類(lèi)似的聲音不絕于耳。2025年只剩下最后20天了，回過(guò)頭看，資本真投不動(dòng)寵物行業(yè)了？事實(shí)恐并非如此。更重要的是，從資本逐利的天性，可以窺得未來(lái)市場(chǎng)的趨勢(shì)所向。

據(jù)寵經(jīng)情報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，今年1月-12月，國(guó)內(nèi)寵物圈公開(kāi)投融資事件共33起。在融資分布上，涉及品牌、供應(yīng)鏈和服務(wù)類(lèi)，資本基本觸及了整個(gè)寵物產(chǎn)業(yè)鏈。

從投資金額來(lái)看，截止12月，億元級(jí)別的5起。艾益動(dòng)物藥品、帥克寵物、中譽(yù)寵食、和派特鮮生，其中中譽(yù)寵食在2025年6月和9月先后完成億元級(jí)B輪、B+輪兩筆融資。

從投資領(lǐng)域來(lái)看，寵物醫(yī)療、藥品賽是資本追逐的熱點(diǎn)，以13起+融資領(lǐng)跑。今年一月，艾益動(dòng)物藥品獲得C+輪融資，打起寵物醫(yī)療投融資第一槍?zhuān)痤~達(dá)億元級(jí)，由復(fù)健資本 (領(lǐng)投)。

從各家資本看中的企業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)看，核心聚焦疫苗研發(fā)、創(chuàng)新藥攻關(guān)及AI醫(yī)療應(yīng)用三大方向，覆蓋寵物藥品、血液技術(shù)、智能診療等多個(gè)細(xì)分場(chǎng)景。可以看出，在寵物醫(yī)療賽道，資本越來(lái)越傾向有核心技術(shù)的公司。

寵物智能用品與數(shù)字科技也不甘落后，融資事件數(shù)量雖不如醫(yī)療亮眼，但趨勢(shì)極為明確。從AI智能穿戴、環(huán)境監(jiān)測(cè)、自動(dòng)清潔，到利用算法提升診療效率的底層技術(shù)公司，都在被投。

寵物食品相對(duì)以往要差很多，共有6起融資，典型的是帥克寵物和中譽(yù)寵食：前者在10月獲得超億元戰(zhàn)略融資，后者則在6月和9月先后完成B輪、B+ 輪兩筆億元級(jí)融資，第二筆由雙匯發(fā)展領(lǐng)投，與此同時(shí)，通威系的好主人通過(guò)增資方式繼續(xù)加碼寵糧業(yè)務(wù)，派特鮮生則從鮮糧切入，在天使階段就拿到約2500萬(wàn)美元資金支持。

但在該領(lǐng)域，新銳品牌明顯遇冷，融資數(shù)量寥寥無(wú)幾。2023年后流量成本飆升，自然流量回報(bào)率大幅下降，行業(yè)從“流量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)”，那些依賴(lài)“代工貼牌+全網(wǎng)種草”輕資產(chǎn)模式的新銳品牌，因缺乏核心供應(yīng)鏈壁壘和穩(wěn)定盈利能力，難以獲得資本青睞，行業(yè)呈現(xiàn)頭部成熟企業(yè)集中獲投、中小品牌逐步出清的格局。

另值得一提的是，但僅僅堅(jiān)持了9個(gè)月，并已走向了線下全部閉店。其首店于2月22日在上海海粟文化廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)，至11月25日正式關(guān)門(mén)僅存活276天。

再看寵物服務(wù)與零售，全年披露6起融資事件，聚焦寵物線下服務(wù)、線上零售、即時(shí)配送等核心場(chǎng)景。比如，在寵物出行領(lǐng)域，領(lǐng)航愛(ài)寵獲老鷹基金戰(zhàn)略投資，投后估值達(dá)5億元，其“出行+空間”模式覆蓋17個(gè)機(jī)場(chǎng)、42座城市，深圳市場(chǎng)占有率超80%，單機(jī)場(chǎng)凈利率達(dá)58%，成為寵物出行賽道的標(biāo)桿企業(yè)。

此外，即時(shí)零售賽道表現(xiàn)也極為突出，即寵科技以4200萬(wàn)元A輪融資創(chuàng)行業(yè)紀(jì)錄，聯(lián)動(dòng)2000+寵物醫(yī)院搭建藥品即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，解決養(yǎng)寵應(yīng)急需求；寵吖泡泡館聚焦寵物消費(fèi)體驗(yàn)場(chǎng)景，獲3000萬(wàn)元A輪融資，通過(guò)線下沉浸式體驗(yàn)店拓展市場(chǎng)；毛球藥局獲普萊柯數(shù)百萬(wàn)元天使輪投資，聚焦寵物健康服務(wù)與藥品零售，完善服務(wù)鏈條。

整體來(lái)看，資本更關(guān)注具備標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)體系和核心資源壁壘的企業(yè)，行業(yè)逐漸從“零散化服務(wù)”向“規(guī)模化、數(shù)字化服務(wù)”轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)業(yè)整合加速：并購(gòu)與基金雙輪驅(qū)動(dòng)

2025年中國(guó)寵物行業(yè)整合節(jié)奏顯著加快，共有7 起重大并購(gòu)和5 只產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)立，總規(guī)模超20億。

依依股份通過(guò)發(fā)行股份+現(xiàn)金方式全資收購(gòu)寵糧品牌高爺家，并與方圓金鼎設(shè)立1.57億元產(chǎn)業(yè)基金投資瑞派寵物醫(yī)院；新希望集團(tuán)斥資約10億澳元（約50億元人民幣）收購(gòu)澳洲RealPetFoodCompany；紅狗收購(gòu)澳洲Blackmores旗下寵物營(yíng)養(yǎng)品牌PAW，完善高端營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品線；天元寵物以6.88億元收購(gòu)淘通科技89.71%股權(quán)，加碼線上零售渠道。

從產(chǎn)業(yè)基金來(lái)看，今年行業(yè)里的大筆錢(qián)其實(shí)都沒(méi)停下。比如，新瑞鵬與基石資本發(fā)起10億元寵物產(chǎn)業(yè)基金，覆蓋醫(yī)療、食品與服務(wù)等主要板塊；瑞普生物聯(lián)合新興基金設(shè)立4.06億元天津保瑞基金，重點(diǎn)投向?qū)櫸锂a(chǎn)業(yè)鏈；源飛寵物與金鼎資本合作設(shè)立3億元基金，主要圍繞寵物用品端展開(kāi)。幾家動(dòng)作放一起看，你能明顯感覺(jué)到——資本不是退了，而是開(kāi)始挑著投、精細(xì)地投。

并購(gòu)這塊，今年也挺熱，基本就是“頭部整合、跨界延伸”兩個(gè)關(guān)鍵詞。強(qiáng)的更強(qiáng)，邊界也越拉越寬。

整體看下來(lái)，2025年的寵物行業(yè)，進(jìn)入了一個(gè)更“細(xì)水長(zhǎng)流”的階段。過(guò)去幾年，很多新寵食品牌借著流量和渠道紅利迅速?zèng)_上來(lái)，也吸引了不少資金。

但回頭看，能真正跑出的并不多。也正因?yàn)槿绱耍Y金逐漸從“投品牌”轉(zhuǎn)向“投產(chǎn)業(yè)鏈”，上游制造、下游服務(wù)比品牌本身更受關(guān)注。

與此同時(shí)，“只投寵物食品品牌”這件事，在投資圈里也開(kāi)始被反復(fù)討論。原因也不復(fù)雜——品牌為了沖規(guī)模，市場(chǎng)費(fèi)用太大了，一旦投放節(jié)奏沒(méi)踩準(zhǔn)，錢(qián)就是直接打水漂。過(guò)去那套“砸錢(qián)→沖頭部→拿超額利潤(rùn)→退出”的路線，現(xiàn)在基本跑不通了。

因此，機(jī)構(gòu)在看項(xiàng)目時(shí)的思路也隨之調(diào)整。不再先看品牌外部聲量，而是回到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中判斷：企業(yè)的具體價(jià)值是什么、它在鏈條上的位置是否具備稀缺性。從這個(gè)視角出發(fā)，資本自然會(huì)把更多籌碼壓在真正掌握關(guān)鍵能力的企業(yè)身上。

而在寵物行業(yè)，稀缺資源集中在三端：更靠研發(fā)端的技術(shù)、能撐起規(guī)模的生產(chǎn)能力、以及能做出差異化的新服務(wù)模式。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)與跨國(guó)公司在供應(yīng)鏈層面的競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)投資方向也大概率繼續(xù)向上游移動(dòng)。

在這樣的背景下，掌握核心技術(shù)、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、具備穩(wěn)定產(chǎn)能或創(chuàng)新服務(wù)模式的企業(yè)，正在成為資本新一輪布局的重點(diǎn)。而醫(yī)療、智能科技等技術(shù)門(mén)檻更高的賽道，也自然成為今年資本關(guān)注的中心區(qū)域。