作者：余生

一場(chǎng)劇烈的轉(zhuǎn)型風(fēng)暴，正席卷昔日“高端家居第一股”美克家居。

近日美克家居發(fā)布公告，宣布對(duì)全資子公司美克國(guó)際家私（天津）制造有限公司和美克國(guó)際家私加工（天津）有限公司實(shí)施停工停產(chǎn)。

這兩家天津工廠曾是美克家居早期制造業(yè)輝煌的象征，但如今產(chǎn)能利用率平均不足20%。

自2022年起，美克家居的業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，3年多累計(jì)虧損超18億元。早在2024年開始，美克家居就出現(xiàn)薪資發(fā)放延遲的情況，而去年9月美克天津工廠開始欠薪，現(xiàn)在終于撐不下去了。

公開資料顯示，美克家居成立于1995年，從出口松木家具起家，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)家具出口的龍頭企業(yè)。

美克家居是家居行業(yè)最早的上市企業(yè)之一。從2000年上市到2021年，美克家居的營(yíng)收從2.36億元攀升至52.75億元，凈利潤(rùn)也從3716萬元增至2.29億元。

其中，美克家居推出的連鎖零售品牌“美克美家”，鼎盛時(shí)期全國(guó)門店數(shù)量超120家。

然而2022年成為拐點(diǎn)，公司出現(xiàn)了上市以來的首次虧損。

從2022年至2024年，美克家居的營(yíng)收從44.96億元下滑至33.95億元，凈利潤(rùn)虧損則從2.89億元擴(kuò)大至8.64億元。三年累計(jì)虧損超過16億元，這一數(shù)字甚至超過了其2018年至2021年四年的凈利潤(rùn)總和。

進(jìn)入2025年，情況仍在惡化。2025年前三季度，美克家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約22.23億元，歸母凈利潤(rùn)虧損約2.20億元。這意味著美克家居將面臨連續(xù)四年虧損的現(xiàn)實(shí)。

虧損也導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，從2020年的43.38%上升至2024年的65.25%，2025年上半年更是達(dá)到63.1%。更為嚴(yán)峻的是現(xiàn)金流狀況，截至2025年9月30日，公司貨幣資金僅1.16億元，而短期債務(wù)總額卻超過18億元。

美克家居的困境與房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行直接相關(guān)。隨著家居行業(yè)需求整體低迷，中高端家居消費(fèi)首當(dāng)其沖。

該公司過去依賴的“大店”渠道模式已難以為繼。其門店多位于一、二線城市核心地段，面積普遍超過1000平方米，部分甚至超2000平方米。這種重資產(chǎn)、高投入的運(yùn)營(yíng)模式在行業(yè)低迷期承受著更大的壓力。

除了外部市場(chǎng)環(huán)境的沖擊，有美克美家員工坦言，內(nèi)部管理層結(jié)構(gòu)老化是美克家居陷入困局的重要原因之一?！绊槕?yīng)新時(shí)代的變化還是慢了，成本干不過越南，更新?lián)Q代干不過廣東?！?/span>

這次的關(guān)廠公告稱，兩家天津工廠原屬外銷型工廠，后因國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化，外銷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)由越南工廠承接，轉(zhuǎn)而服務(wù)于公司內(nèi)部客戶。

但近年來受內(nèi)外部綜合因素影響，公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)較大虧損，天津工廠產(chǎn)能利用率平均不足20%，此次關(guān)停是為優(yōu)化閑置產(chǎn)能、減少虧損并加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

在社交媒體上，有美克美家員工稱早在2024年起，公司就已出現(xiàn)薪資發(fā)放延遲的情況。而天津工廠停工停產(chǎn)前，已經(jīng)拖欠工人工資長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月。

針對(duì)欠薪問題，美克美家提供了現(xiàn)金+家具抵償?shù)姆桨?，其中一線工人八成欠薪用現(xiàn)金支付，二成用家具銷售回款抵償，管理人員現(xiàn)金和家具抵償比例則分別為六成和四成。

不過部分工人不滿以貨抵薪的方案，希望全部欠薪以現(xiàn)金的形式支付。據(jù)《BUG》欄目報(bào)道，“直至1月13日，美克家居通過政府的監(jiān)管賬戶才將2025年全部的欠薪結(jié)清?！?/span>

美克家居并非沒有嘗試過改革。

2022年，作為創(chuàng)始人之子的馮陸正式接任公司董事長(zhǎng)，被外界視為企二代接班、推動(dòng)品牌年輕化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的標(biāo)志。

上任后，馮陸曾提出一系列線上化營(yíng)銷和供應(yīng)鏈優(yōu)化計(jì)劃，試圖提振業(yè)績(jī)。然而，從結(jié)果看，這位年輕掌舵人的努力并未能阻止公司下滑的頹勢(shì)。

在傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)低迷的情況下，美克家居將希望寄托于跨界轉(zhuǎn)型。

2025年12月31日，公司披露重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)深圳萬德溙光電科技有限公司100%股權(quán)，切入AI算力相關(guān)的高速銅纜領(lǐng)域。

公開資料顯示，萬德溙專注于高速銅纜細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品應(yīng)用于服務(wù)器集群、大型數(shù)據(jù)中心等AI算力核心場(chǎng)景，當(dāng)前擁有50萬條/年的自動(dòng)化產(chǎn)線。

2023年至2025年前9月，萬德溙營(yíng)收從4597.72萬元增至7629.23萬元，凈利潤(rùn)從398.09萬元增至1834.91萬元。

雖然資本市場(chǎng)對(duì)這一轉(zhuǎn)型給予了短期積極的回應(yīng)，但這場(chǎng)潛在收購(gòu)也引發(fā)了巨大爭(zhēng)議。

一方面，公司連員工工資都無法按時(shí)發(fā)放，這場(chǎng)收購(gòu)會(huì)進(jìn)一步加劇資金壓力。另一方面，AI算力領(lǐng)域與家居行業(yè)跨度極大，美克家居缺乏相關(guān)技術(shù)積累和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，整合難度較高。

因此這場(chǎng)收購(gòu)，也被許多投資者質(zhì)疑為不務(wù)正業(yè)的豪賭。

“它本質(zhì)上是想用資本市場(chǎng)對(duì)“算力概念”的高估值，來緩解家具主業(yè)的現(xiàn)金流危機(jī)，可以理解為美克家居的一種“自救”。中國(guó)家居設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專家王建國(guó)表示。

但能否成功，還要看美克家居的資源和運(yùn)作能力。

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