出品 | 首席電商觀察 作者 | 李松月
靠減持填補資金窟窿
剛剛喊出“三年內(nèi)讓國美超越歷史最好水平”的口號，黃光裕就開始大幅拋售國美股票。
9月19日，據(jù)港交所披露，國美零售控股有限公司大股東黃光裕、杜鵑，以及恒海投資有限公司和國美管理有限公司（以上兩家公司均為黃光裕全資持有）在9月14日減持了約27.37億股國美零售股票，合計約5.31億港元。
9月20日，港交所披露，黃光裕夫婦于9月15日再次減持國美零售股份8892.5萬股，合計約1680.68萬港元。
（截自港交所披露易）
短短24小時內(nèi)，黃光裕夫婦急速拋售近5.48億港元的股票，不由得讓國美零售的股民們?nèi)诵幕袒獭?/p>
14日的這一次大幅減持，直接導致國美零售當天股價從0.243港元跌至0.19港元，跌幅超20%。此后引發(fā)的連鎖效應更是讓國美零售股價一度創(chuàng)造了歷史新低的0.162港元。
事實上，這已經(jīng)不是黃光裕第一次減持國美零售股份了。據(jù)港交所披露，僅在今年，黃光裕本人就已直接減持11次股份，這也導致他的持股比例從去年年底的60%降至現(xiàn)在的42.8%。
大股東接連減持，對于市場來說肯定是一個不好的信號。尤其是當國美零售的股票已經(jīng)“不值錢”的情況下，此時還做出這樣的選擇難免給人一種“山窮水盡”“即將跑路”之感。
不過對于此事，業(yè)內(nèi)普遍認為黃光裕不會放棄國美。減持更多可能是為了填補資金鏈的缺口，以便有機會東山再起。
就在黃光裕大幅減持的前一天，也就是9月13日。中關(guān)村曾發(fā)布公告稱，國美電器所持有中關(guān)村的6%股份被法院司法再凍結(jié)及輪候凍結(jié)。從這件事就能看出國美的資金鏈問題還是較為嚴重。
（截自北京中關(guān)村公告）
當時國美零售高級副總裁方巍還曾出面安撫市場情緒。據(jù)他表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，被凍結(jié)的股份也在與銀行進行對接，很快就能解決。
同時，14日的減持后，國美零售相關(guān)人士也向媒體做出了回應。據(jù)悉，當天大股東通過大宗交易配售減持的股份，主要用于補充業(yè)務經(jīng)營流動資金和歸還部分到期債務。
由此可見，國美目前幾乎已處于“拆東墻，補西墻”的狀態(tài)。而且國美需要歸還的債務可不止這些，國美此前公布的2022年中期業(yè)績顯示，其需要于一年內(nèi)償還的即期計息銀行借款及其它借款還有229億元人民幣。
（截自國美2022年中期業(yè)績公告）
此外，2020年拼多多以1.2港元的轉(zhuǎn)換價認購了國美價值2億美元的可轉(zhuǎn)債，京東以1.24港元的轉(zhuǎn)換價認購了1億美元的可轉(zhuǎn)債。這兩項可轉(zhuǎn)債都將于2023年到期，而國美目前的股價卻只有0.16港元左右。即使這兩項可轉(zhuǎn)債都可選擇延期兩年，國美依然面臨著不小的債務壓力。
對于現(xiàn)在的國美來說，如何讓業(yè)務重新走上正軌，成功地活下去，已經(jīng)成了現(xiàn)階段唯一的目標。
新零售成國美最后希望
8月19日晚，國美官微發(fā)布了黃光裕的《致國美朋友們的一封信》。信中，黃光裕承認了先前“18個月讓國美恢復原有市場地位”過于不切實際。并表示會坦然接受外界的質(zhì)疑和批評：“將積極聽取、認真檢討、持續(xù)校正戰(zhàn)略和實施路徑，少走彎路”。
對于未來，國美終于下定決心聚焦主業(yè)，將非關(guān)聯(lián)或虧損業(yè)務從上市公司中予以剝離、出售或停止發(fā)展。
8月22日，國美舉行的投資者溝通會上，管理層花費大量時間闡述了未來國美門店的布局。根據(jù)國美的規(guī)劃，線下店將是其打造新盈利模式的大本營。2021年時，國美就有一半的門店維持在了盈利狀態(tài)。在優(yōu)化30-35%的虧損門店之后，國美線下店的盈利能力將得到進一步的提高。
不過將目光收回到線下店并不意味著要完全走以前的老路，國美往后的方向更偏向于“新零售”。9月16日，“真快樂APP體驗中心·國美電器西壩河館”在北京開啟試營業(yè)。根據(jù)北京國美總經(jīng)理田中安的說法，國美電器西壩河館是國美的新模式店。該門店將融合線上線下的場景，打造以“店”為核心的O2O流量盤。
（圖片來源：北京商報）
這一說法聽起來玄乎，實際上就是將線下門店和真快樂APP打通，讓顧客可以線上選購、線下體驗提貨。同時，線下店也繼承了APP的“快樂”基因，注重娛樂性和可玩性。在這家新模式店里，劃分出了科技智能品牌展區(qū)、全息投影區(qū)、游戲互動區(qū)、社交休閑區(qū)等多個主題區(qū)域，并配有視頻導購、全息投影等裝置。
可以說，新模式門店的表現(xiàn)將直接決定國美的轉(zhuǎn)型努力是否真的有效。從今年5月開始，國美就先后和騰訊、華為、阿里云簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同探索線下店的數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級。
據(jù)國美零售TO C事業(yè)群運營體系VP何健透露：“下半年我們將在全國新增150家一萬平米以上的城市展廳店，改造全國門店208家，經(jīng)營面積預計超過145萬平方米。”國美對于新零售的決心，已然到了放手一搏的地步。
2016年，馬云在云棲大會上預測，純電商時代很快就會結(jié)束，未來10年、20年，新零售將取代電子商務。只有將線上、線下和物流結(jié)合在一起，才能誕生真正的新企業(yè)。
如今看來，當初追趕風口的大多企業(yè)都早已倒在了半路上，唯有阿里、京東等巨頭還在不斷嘗試。而現(xiàn)在的國美，線上有著真快樂APP，線下有4000多家門店，物流有安迅物流，似乎正好符合新零售的條件。
然而從國美現(xiàn)在的嘗試來看，不同于其它新零售門店小規(guī)模、重體驗的特點，其數(shù)智化門店面積巨大，注定會是一次高成本的嘗試。如果售賣的家電等高客單價商品達不到預期的銷量，恐怕連店面租金等成本都無法填補。
留給國美的時間不多了
8月31日，國美零售公布了2022年的中期業(yè)績。報告期內(nèi)，國美零售收入121.09億元，同比下降53.46%；稅前虧損24.65億元，去年同期虧損12.65億元；歸屬于母公司擁有者應占虧損29.66億元，去年同期應占虧損19.74億元。
（截自國美2022年中期業(yè)績公告）
同時，報告期末錄得的現(xiàn)金及等價物只剩24.1億元，相比去年的43.8億元減少了約45%。
不斷到期的債務，加上不斷擴大的虧損，國美無疑正在經(jīng)歷最難熬的階段。即便如此，國美還是在不斷釋放利好消息，希望能穩(wěn)住市場的軍心。
在業(yè)績報告中，國美強調(diào)上半年綜合毛利24億元，綜合毛利率為19.8%，同比大幅提升5.56個百分點；財務成本約8.76億元，同比減少13.61%。
由此可見，國美降本增效的努力也確實有所成果，但距離逃出寒冬還是很遠。因而國美也不得不進行更加激進的業(yè)務調(diào)整，就比如上文所提及的新模式門店。
明眼人都能看出，現(xiàn)在的國美繼續(xù)進行擴張無疑是一場豪賭。新零售不僅重資產(chǎn)，對于技術(shù)等也有著很高的要求。
如果這次黃光裕賭贏了，自然是力挽狂瀾，扶大廈之將傾；如果賭輸了，國美可能連收購方都找不到，最終只能黯然退出歷史舞臺。