集裝箱航運(yùn)業(yè)步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整期

多家權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)最新分析指出，集裝箱航運(yùn)業(yè)持續(xù)數(shù)年的“超級(jí)周期”已然終結(jié)。運(yùn)價(jià)下滑、運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩與需求疲軟正推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入深度“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”，班輪公司利潤(rùn)大幅縮水，預(yù)計(jì)將步入長(zhǎng)期低利潤(rùn)周期。

利潤(rùn)預(yù)警與市場(chǎng)現(xiàn)狀

近期市場(chǎng)警報(bào)頻傳。日本海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)（ONE）2025年第四季度業(yè)績(jī)率先亮起紅燈，錄得運(yùn)營(yíng)虧損8400萬(wàn)美元，凈虧損8800萬(wàn)美元。該公司首席執(zhí)行官杰里米·尼克森坦言，企業(yè)正面臨“充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境”。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，ONE在亞洲至北美航線的東向貨運(yùn)量為67.8萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比減少3.5萬(wàn)標(biāo)箱，艙位利用率維持在90%；同期亞歐航線貨運(yùn)量增至44.4萬(wàn)標(biāo)箱，但船舶利用率同比下降12個(gè)百分點(diǎn)至81%。兩條主干航線即期運(yùn)費(fèi)均呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)：太平洋航線1月第一周沖高至每40英尺集裝箱3132美元后迅速回落至2442美元；亞歐航線同期由1577美元反彈至2840美元，隨后跌至2379美元。

由于歐美市場(chǎng)未出現(xiàn)預(yù)期中的春節(jié)前出貨高峰，疊加春節(jié)淡季延續(xù)至3月3日，第四季度經(jīng)營(yíng)壓力加劇。盡管ONE上半年盈利3.71億美元，并設(shè)定全年3.1億美元利潤(rùn)目標(biāo)，需在第四季度實(shí)現(xiàn)2700萬(wàn)美元盈利，但1月運(yùn)價(jià)下行趨勢(shì)明顯，盈利前景承壓。

咨詢機(jī)構(gòu)Linerlytica預(yù)測(cè)，馬士基和赫伯羅特等頭部企業(yè)在公布財(cái)報(bào)時(shí)，其班輪業(yè)務(wù)部門或?qū)⑼瑯映霈F(xiàn)負(fù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

德路里（Drewry）發(fā)布的《2026年班輪航運(yùn)財(cái)務(wù)健康檢查》報(bào)告指出，隨著疫情紅利消退、運(yùn)價(jià)回歸常態(tài)以及大量新船集中交付，行業(yè)正逼近“結(jié)構(gòu)性重置”。海事金融研究服務(wù)（DMFR）數(shù)據(jù)顯示，主要班輪公司息稅前利潤(rùn)（EBIT）預(yù)計(jì)將從2025年初的750億美元驟降至年底約320億美元，2026年將進(jìn)一步暴跌超96.7%。

多重壓力疊加致行業(yè)困境

當(dāng)前行業(yè)困局由多重因素交織而成：

運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩：新造船交付潮持續(xù)沖擊市場(chǎng)。德路里高級(jí)供應(yīng)鏈顧問(wèn)斯泰恩·魯本斯表示，過(guò)去一年承運(yùn)人已將過(guò)剩運(yùn)力轉(zhuǎn)移至南北航線，導(dǎo)致這些航線趨于飽和，運(yùn)價(jià)走低，已無(wú)有效“緩沖空間”可調(diào)節(jié)供需。

運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌：春節(jié)前傳統(tǒng)旺季未能支撐運(yùn)價(jià)，承運(yùn)人控價(jià)能力減弱。以O(shè)NE為例，其亞歐航線第三季度艙位利用率同比下滑12個(gè)百分點(diǎn)，反映市場(chǎng)需求疲軟。

關(guān)鍵航道變數(shù)：蘇伊士運(yùn)河是否大規(guī)?；謴?fù)通航將成為今年行業(yè)走向的關(guān)鍵變量。據(jù)貨運(yùn)平臺(tái)Xeneta測(cè)算，若船隊(duì)全面重返蘇伊士航線，相當(dāng)于釋放全球6%-8%的集裝箱運(yùn)力。Sea-Intelligence分析認(rèn)為，若運(yùn)河于2026年初恢復(fù)正常通行，經(jīng)歷初期擁堵后，全球運(yùn)輸需求（按噸海里計(jì)）可能在今年第三季度下降12%。

需求疲軟：歐美消費(fèi)市場(chǎng)未現(xiàn)春節(jié)前搶出貨跡象，疊加節(jié)后傳統(tǒng)淡季延續(xù)至3月初，第一季度整體貨量預(yù)期低迷，對(duì)承運(yùn)人構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。

面對(duì)嚴(yán)峻形勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)呼吁班輪公司采取審慎策略。德路里建議企業(yè)摒棄繁榮期思維，轉(zhuǎn)向更嚴(yán)格的財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)管理，以應(yīng)對(duì)低利潤(rùn)新常態(tài)。AlixPartners則強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持資本紀(jì)律，推進(jìn)成本節(jié)約措施，并通過(guò)慢速航行、臨時(shí)停航等方式主動(dòng)調(diào)控運(yùn)力。盡管多數(shù)頭部公司擁有較強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表作為緩沖，但唯有強(qiáng)化管控，方能避免重演歷史性的周期性價(jià)值破壞。

總體來(lái)看，集裝箱航運(yùn)業(yè)在經(jīng)歷異常高盈利階段后，正回歸基本面主導(dǎo)的新周期。如何通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩與需求波動(dòng)，將成為企業(yè)生存與發(fā)展的核心命題。

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