什么是“ESG”？

ESG是環(huán)境（Environment）、社會（Social）和公司治理（Governance）三個(gè)英文單詞首字母的縮寫。企業(yè)在這三個(gè)維度設(shè)定的目標(biāo)、政策與實(shí)踐，經(jīng)系統(tǒng)梳理后形成的信息披露內(nèi)容，通常以ESG報(bào)告的形式呈現(xiàn)。

ESG報(bào)告旨在總結(jié)企業(yè)在社會責(zé)任方面的理念、戰(zhàn)略舉措，以及其經(jīng)營行為對環(huán)境和社會的影響，為外部利益相關(guān)方提供透明、可衡量的信息依據(jù)。

ESG三大核心維度解析

• 環(huán)境（E）：涵蓋氣候變化、溫室氣體排放、資源循環(huán)利用、生物多樣性保護(hù)、水資源管理及廢棄物處理等環(huán)保相關(guān)議題。
• 社會（S）：聚焦企業(yè)與員工、客戶、供應(yīng)商、社區(qū)等利益相關(guān)方的關(guān)系，包括勞動權(quán)益、平等就業(yè)、反歧視、道德規(guī)范和人權(quán)保障等內(nèi)容。
• 治理（G）：涉及公司治理結(jié)構(gòu)、董事會與監(jiān)事會運(yùn)作、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、內(nèi)部控制體系及內(nèi)部審計(jì)機(jī)制等治理實(shí)踐。

基于企業(yè)披露的ESG信息，專業(yè)評級機(jī)構(gòu)可對其進(jìn)行評估，形成ESG評級。MSCI（明晟）是全球最具影響力的ESG評級體系之一，其評價(jià)框架包含環(huán)境、社會和治理三大維度，細(xì)分為10個(gè)主題、35項(xiàng)關(guān)鍵議題和上百個(gè)具體指標(biāo)，并在同行業(yè)內(nèi)進(jìn)行橫向比較打分。

ESG評級已成為投資者衡量企業(yè)中長期可持續(xù)發(fā)展能力的重要參考。踐行ESG投資理念的機(jī)構(gòu)會在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)上，綜合考量企業(yè)的非財(cái)務(wù)表現(xiàn)，識別兼具穩(wěn)健回報(bào)與社會價(jià)值的投資標(biāo)的。

ESG的起源與發(fā)展

ESG概念最早源于2004年。當(dāng)年1月，聯(lián)合國秘書長安南召集全球50家大型金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人召開會議，由聯(lián)合國全球契約組織（UNGC）、國際金融公司（IFC）和瑞士政府聯(lián)合倡議，推動將環(huán)境、社會和治理因素納入金融投資決策。

同年12月，聯(lián)合國發(fā)布《在乎者贏》（Who Cares Wins）報(bào)告，首次正式提出“ESG”這一術(shù)語，并通過實(shí)證案例表明，整合ESG要素的企業(yè)往往具備更強(qiáng)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)潛力。

2006年，在聯(lián)合國環(huán)境署與全球契約組織的支持下，聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織（UNPRI）成立，標(biāo)志著ESG投資理念在全球范圍內(nèi)進(jìn)入制度化發(fā)展階段。截至2021年3月，全球已有超過3800家機(jī)構(gòu)簽署UNPRI，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)121.3萬億美元。

中國ESG信息披露政策演進(jìn)

我國ESG相關(guān)政策起步于2002年。早期監(jiān)管主要圍繞公司治理、社會責(zé)任或環(huán)境保護(hù)單一領(lǐng)域展開，尚未形成統(tǒng)一的ESG披露框架。

2002年1月

中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司治理準(zhǔn)則》，首次明確上市公司治理信息披露要求，奠定公司治理規(guī)范化基礎(chǔ)。

2006年

深圳證券交易所出臺《上市公司社會責(zé)任指引》，鼓勵(lì)上市公司自愿披露社會責(zé)任報(bào)告。該指引于2010年被納入《上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)履行社會責(zé)任。

2007年4月

原國家環(huán)境保護(hù)總局發(fā)布《環(huán)境信息公開辦法（試行）》，鼓勵(lì)企業(yè)通過媒體、互聯(lián)網(wǎng)或年度環(huán)境報(bào)告等方式公開環(huán)境信息，推動環(huán)境透明度建設(shè)。

2008年

國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》，明確提出建立社會責(zé)任報(bào)告制度，要求具備條件的央企定期發(fā)布社會責(zé)任或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

2018年9月

證監(jiān)會修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》，新增第八章“利益相關(guān)者、環(huán)境保護(hù)與社會責(zé)任”，確立了ESG信息披露的基本框架：

• 第八十六條規(guī)定，上市公司應(yīng)將生態(tài)環(huán)保融入發(fā)展戰(zhàn)略，在污染防治、資源節(jié)約等方面發(fā)揮示范作用；
• 第八十七條強(qiáng)調(diào)，企業(yè)在保障股東權(quán)益的同時(shí)，應(yīng)積極履行社區(qū)福利、救災(zāi)助困、公益事業(yè)等社會責(zé)任。

此次修訂標(biāo)志著我國首次在官方文件中明確提出ESG理念。此后，監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化ESG披露要求。2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司投資者關(guān)系管理指引》，明確將環(huán)境、社會和治理信息列為與投資者溝通的核心內(nèi)容之一。

2022年5月

國務(wù)院國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，提出健全ESG體系，鼓勵(lì)央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告，并力爭在2023年實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

2022年7月

國務(wù)院國資委研究中心啟動《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》項(xiàng)目，為央企ESG信息披露提供技術(shù)支撐。

2023年7月25日

國務(wù)院國資委辦公廳正式轉(zhuǎn)發(fā)《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》，進(jìn)一步規(guī)范央企控股上市公司的ESG信息披露工作，提升披露質(zhì)量和一致性。

港交所ESG披露指引的演進(jìn)

作為國際金融中心，香港在ESG信息披露監(jiān)管方面走在前列。

2011年12月，港交所發(fā)布《環(huán)境、社會及管治報(bào)告指引》咨詢文件，開啟ESG披露制度化進(jìn)程。初期為自愿性建議。

2015年7月

港交所再次就ESG指引征求意見，并于年底修訂實(shí)施，要求發(fā)行人須在年報(bào)或獨(dú)立報(bào)告中披露ESG內(nèi)容，分類為環(huán)境與社會兩大范疇，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)由“建議披露”升級為“不遵守就解釋”。

2019年

港交所進(jìn)一步修訂指引，擴(kuò)大強(qiáng)制披露范圍，強(qiáng)化董事會責(zé)任，提升ESG管治要求。

2021年11月

聯(lián)交所發(fā)布?xì)夂蛐畔⑴吨敢娌杉{TCFD建議，要求ESG報(bào)告與年度業(yè)績同步發(fā)布，增強(qiáng)時(shí)效性與可比性。

2023年4月

港交所發(fā)布?xì)夂蛐畔⑴蹲稍兾募?，擬要求所有發(fā)行人披露符合ISSB氣候準(zhǔn)則的氣候相關(guān)信息，推動本地規(guī)則與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌。

結(jié)語

目前，香港市場已步入部分強(qiáng)制披露階段，其ESG監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)對內(nèi)地具有重要借鑒意義。近年來，內(nèi)地監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)ESG制度建設(shè)，從政策引導(dǎo)到技術(shù)規(guī)范逐步完善。隨著《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》落地實(shí)施，央企ESG披露正走向標(biāo)準(zhǔn)化，并為其他企業(yè)樹立示范。

盡管仍面臨“洗綠”、數(shù)據(jù)質(zhì)量、評級體系不一等挑戰(zhàn)，但整體來看，中國ESG信息披露正朝著規(guī)范化、系統(tǒng)化方向穩(wěn)步發(fā)展，未來政策體系有望持續(xù)優(yōu)化，助力經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。